报告期内基金投资策略和运作分析
2019年一季度在积极的货币政策以及财政政策的共同作用下，部分经济数据和金融数据出现了企稳回升的迹象，市场对于经济形势的悲观预期出现了一定程度的修正。中美贸易摩擦也出现了缓和，双方进入积极谈判阶段，对市场偏好有着明显的提振作用。2019年二季度和三季度，中国经济形势重回疲态，多项经济指标再度小幅回落，长期下行压力再现。中美贸易摩擦再掀波澜，对市场偏好产生明显的抑制。受食品因素影响，通胀中枢有所上行，对货币政策形成一定制约。2019年四季度，中国经济形势出现企稳的迹象，多数经济数据出现显著好转。中美贸易关系出现阶段性好转，对市场偏好产生明显提振。受食品因素影响，通胀中枢继续上行，市场对于通胀预期担忧有所加剧。全年货币政策继续保持中性，市场流动性相对平稳，资金成本维持低廉，尤其是在12月份，由于公开市场投放较多，资金面充裕局面一直延续到年底。
债券市场经过2018年的大幅上涨后，2019年收益率整体呈现出震荡走势。分季度来看，利率债收益率在1月-4月小幅上行，空间30bp-50bp不等，此后在二季度中后期震荡走低；三季度中长端债券收益率先下后上，波动较为剧烈。但是到了4季度，债券收益率呈现出先上行后回落的走势。短端债券收益率波动相对较小，受益于充沛的流动性，全年来看收益率下行显著。低等级信用债风险暴露依然较多，利差并未显著收敛。2019年一季度，受积极的经济数据以及宽松的货币环境影响，市场风险偏好大幅提升，权益市场呈现出暴涨行情，各大板块轮番上涨，成长股表现尤为突出。到了二季度和三季度，受经济数据重回下滑以及贸易争端重启影响，市场风险偏好大幅下降，权益市场呈现出震荡下跌行情，结构分化较为明显。四季度，受经济数据企稳回升以及贸易争端缓和影响，市场风险偏好波动较大，权益市场呈现出震荡上涨行情，结构分化依然较为显著。
报告期内，本基金管理人密切关注市场相关因素，通过利率债以及高等级信用债进行波段操作，根据市场节奏动态调整基金的杠杆和久期，严格防范信用风险，取得了较好的投资收益。权益投资方面，积极配置优质龙头白马标的，获得了稳健的收益。
报告期内基金的业绩表现
本基金A类产品报告期内表现为5.64%，同期业绩比较基准表现为19.92%。
本基金C类产品报告期内表现为3.68%，同期业绩比较基准表现为19.92%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
2020年，我国经济可能呈现出企稳态势，但是中长期下行压力依然较大，社会总需求乏力，难以出现显著的回升。通胀方面，预计上半年结构性通胀延续，整体通胀压力不大，而且预计会逐季回落。全球经济增长乏力，贸易摩擦背景下，全球出口及中国出口增速预计难以大幅好转。受制于财政约束，财政政策的逆周期调节力度可能相对有限。国内货币政策预计继续维持宽松，降准以及降息等措施将会轮番出台，配合财政政策托底经济。2020年，债券投资需要密切关注刺激政策的力度和节奏、通胀的走势以及基本面的预期差等因素。同时密切关注全球经济趋势以及美联储的货币政策取向，尤其是中美贸易关系的新动态。目前基本面及政策面仍然对债券市场较为有利，但收益率处于相对低位情况下，未来更多机会可能存在于对于预期差带来的波段机会。债券投资要更加注重灵活和交易，控制好波动，严防信用风险，以短久期高等级债券作为底仓，中长期利率进行择时交易是比较有效的投资策略。宽松的流动性环境对权益投资依然比较有利，但是由于估值有所抬升，权益投资需要更加注重精选优质标的，合适的估值参与，低估值行业龙头依然是主要配置方向。
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