报告期内基金投资策略和运作分析
2020年1季度，受疫情突发影响，中国经济出现大幅下滑，多数经济数据出现断崖式下跌。尤其是春节后，疫情开始在全球扩散，对于进出口以及供应链都带来了巨大的破坏。全球风险资产普遍出现大幅下跌，恐慌情绪蔓延，流动性一度十分紧张。受经济需求下滑以及市场竞争性降价影响，石油价格大幅下跌，经济通缩风险上升。面对严峻的经济形势，主要经济体普遍采取了大幅扩张货币政策和财政政策的措施进行应对，流动性和恐慌情绪得到较大程度缓解。国内央行同样降息和降准双管齐下，货币政策显著进一步宽松，市场流动性极其充裕，资金成本维持低廉。由于疫情对于中国经济带来较大的冲击，市场对于未来经济增长预计相对较为悲观；受益于悲观的经济预期以及充沛的流动性，今年一季度各个期限债券的收益率都出现了下行显著。2020年2季度之后，由于国外疫情出现严重失控，引发市场恐慌，各国政府普遍采取扩张的货币政策以及财政政策积极应对，并取得了一定的效果。国内由于疫情管控良好，在各种扩张性政策的作用下，经济逐步好转，内需恢复相关更快，外需依然存在较大拖累。在宽松的货币政策以及宽裕的流动性驱动下，债券收益率大幅下行，股市也是逐步企稳回升。但是由于经济企稳回升，央行的货币政策在5月份出现显著的边际收紧，资金价格中枢有所抬升，债券收益率出现了较大幅度上行，尤其是中短期限品种跌幅相对较大。下半年国内经济进一步从疫情冲击中恢复，总体呈现稳步回升的态势。各项经济数据显示目前工业生产已经恢复至疫情前的水平，服务业也呈现出加速恢复迹象。政策方面，随着经济的恢复，宏观相关政策也随之逐步回复常态。为更好引导资金流向实体经济，同时较好控制宏观杠杆率，货币政策维持稳健取向，在央行精细化管控下，流动性处于合理充裕区间并更加注重精准导向。债券市场遭遇基本面修复、货币政策边际收敛以及债券供给压力上升的等多重负面影响，收益率继续震荡向上。随着资金利率向常态化回归，短端利率中枢大幅上行，长端收益率波动加大，收益率曲线呈现熊平走势。权益市场结构性行情继续演绎。
报告期内，本基金管理人密切关注市场相关因素，通过利率债以及高等级信用债进行波段操作，根据市场节奏动态调整基金的杠杆和久期，严格防范信用风险，取得了较好的投资收益。权益投资方面，积极配置优质龙头白马标的，获得了稳健的收益。
报告期内基金的业绩表现
本基金A类产品报告期内表现为35.33%，同期业绩比较基准表现为15.20%。
本基金C类产品报告期内表现为34.93%，同期业绩比较基准表现为15.20%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
2021年来看，经济预计仍会维持稳步复苏的态势。未来尽管逆周期力量地产投资和基建投资边际回落，但目前看并没有失速风险。在较高的产能利用率条件下，由盈利改善驱动的制造业投资是拉动2021年经济增长的一股重要力量。地产投资方面，在“房住不炒”的政策基调下，地产调控日趋精细，地产投资的波动性也日渐弱化。随着海外生产的逐步恢复，以及疫苗推出后经济活动恢复常态，预计2021年欧美或将启动补库存周期，带动全球经济显著复苏。尤其是，如果海外扩张的财政政策以及货币政策退出的节奏过慢，全球经济的复苏力度有可能超出市场普遍预期。另外，随着海外生产力的恢复，出口也将接力成为拉动国内经济的重要力量，预计出口的高景气度有望延续至2021年上半年。通胀水平预计将会呈现出先升后降态势，但是升幅预计有限，难以对市场产生重大影响。
当前经济虽有快速修复，但经济基础尚不稳固，需要一段时间的观察，疫情风险消除前货币政策难以大幅转向，短期央行依然非常重视维护金融市场流动性基本稳定。因此短期内央行大概率不会主动大幅收紧货币，监管力量和市场力量可能将资金利率不断上抬，但是节奏上相对较为缓慢。对于小幅的、可控的资金利率上升，央行可能不会进行干预。经济持续复苏背景下，中长期来看货币市场利率中枢可能缓步持续抬升。展望未来，经济基本面和货币政策对债券市场偏负面，债券市场拐点的出现尚待观察。但是由于绝对收益率基本回归去年常态水平，中短期内收益率继续上行空间也相对有限。未来债券行情依然会在顶部窄幅震荡，投资需要较大的耐心捕捉阶段性的机会。2021年的信用环境依然恶劣，防范信用风险依然是固收投资的重中之重。由于经济处于复苏状态，流动性依然较为充裕，权益市场依然存在较多结构性机会，但是由于部分标的估值相对较高，权益投资需要更加注重精选优质标的，合适的估值参与，估值合理的行业龙头依然是主要配置方向。
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