报告期内基金投资策略和运作分析
2015年上半年,经济稳增长的压力依然较大,基于稳增长的政策目标,货币政策和财政政策均出现了积极、宽松的变化。货币政策方面,自2014年11月央行首次宣布降息以后,今年上半年央行多次降准、降息,同时央行在公开市场操作上主动引导回购利率下行,宽松周期实质上已经形成。从政策效果看,宽松的货币政策促使年初一度高企的资金利率水平得到明显的缓解。以银行间七天回购利率为代表的短端利率持续下行,基本稳定在不到2%的水平上,期间虽然伴随着IPO的冲击,资金利率出现过短期的、周期性的波动,但是下行趋势没有发生改变;财政政策方面,备受关注的地方债务问题在地方债置换等政策的作用下得到了明显舒缓,地方政府的利息压力也由此得以暂时缓解,地方政府相对更有动力和能力去执行积极的财政政策。
在政策的驱动下,债市总体呈现出温和上涨的态势。从利率债来说,年初至6月底,长端利率持续下行,10年国开债收益率一度落至3.7%以下,最后稳定在4.00%附近,收益率曲线极度平坦化,期限利差甚至一度出现倒挂;信用债由于资金利率持续走低,信用债的套息优势越发明显,城投债、高等级的企业债等受到了市场的追捧。
上半年权益市场总体大幅上涨,其中沪深300指数上涨26.58%,创业板指数上涨94.23%。
2015年上半年是本基金运作的首个周期,操作上一方面配置了一定比例的短久期利率债和信用债,一方面积极把握权益一级和二级市场的投资机会,取得了比较稳定的收益。
报告期内基金的业绩表现
本基金自成立之日至六月三十日净值表现为2.70%,同期业绩比较基准表现为6.14%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
2015年下半年,宏观经济方面需要关注两方面:第一,经济企稳的确认;第二,货币政策和财政政策的调整方向。从上半年的情况看,GDP增速等宏观经济指标显示出了经济逐步稳定的迹象,但是PPI、用电量等经济数据却又提醒投资者,经济的总体企稳还需要继续观察。展望下半年,在上半年持续宽松的货币政策作用下,下半年经济有望逐步企稳,值得指出的是,当前经济企稳的背景不同于以往在“强刺激”政策下的周期性稳定,从更长的时间窗口看,本轮复苏是国家战略转型政策驱动下的经济企稳,从经济弱势企稳到总体稳定需要较长的时间。而当期经济稳中偏弱的情况决定了下半年的货币政策基本不会偏离总体宽松的格局,下半年在货币政策稳定的背景下,财政政策有望接棒继续在稳定经济的政策目标上发挥作用,具体来看,财政政策的发力点主要体现在:
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