报告期内基金投资策略和运作分析
2016年,我国经济基本面整体平稳, 5月权威人士发言定调经济仍是“L”型走势;全年通胀较低但 PPI 在全球大宗商品以及供给侧改革影响下明显回升。 2016年美元走势强劲,尤其在特朗普当选美国总统后,美元进一步走强,人民币在汇率层面持续面临贬值压力,外汇占款持续流出。 2016年,我国的货币政策因受制于汇率、资产价格等因素,主要通过 MLF、逆回购投放流动性,且下半年监管对于去杠杆、防风险等表态明确;同时, 2016年 8月后央行陆续重启 14天逆回购、 28天逆回购以及 1年 MLF 等锁短放长的操作,资金面前松后紧。
2016年,债券市场全年走势跌宕起伏。年初,资金宽松加上配置力量驱动,债券收益率出现下行,随后信贷大幅投放,大宗商品价格上行,叠加季度末 MPA 考核扰动资金面, 导致债券中长端收益率明显上行。 2016年 4月,公募债券基金遭遇大量赎回,同时受营改增影响和信用风险事件的冲击,债券收益率出现较大幅度上行。 2016年 5月至 6月,受 CPI 下行,营改增补丁等影响,叠加英 国脱欧事件导致全球避险情绪升温,债市收益率持续下行。 2016年 7月至 8月,债市迎来超长债行情,短端收益率也快速下行。国庆期间,楼市限购限贷政策频繁出台,致使债券收益率在 2016年10月中下旬到达年内低点。 2016年 11月至 12月,金融去杠杆和银行表外监管趋严,叠加特朗普当选美国总统、货币流动性以及代持违约等风险暴露事件的影响,债券收益率在 2016年四季度出现快速大幅上行。随后,央行投放流动性,市场启稳,收益率有所修复。全年来看, 10年期国债收益率上行约 20BP, 10年期国开债收益率上行约 55BP。 2016年全年,信用利差经历了先压缩、 4月-6月扩大、 7月-9月明显压缩、年末流动性冲击下显著扩大的历程。 2016年权益市场在年初经历熔断后,股指呈现低位震荡修复行情,个股表现分化明显。
基于对经济基本面及市场运行情况的研判,本基金管理人在本年度灵活调整资产配置结构,配置久期适中的中高等级信用债,同时把握利率债交易性机会。 权益投资方面,积极参与新股 IPO 和新发转债的申购,同时把握二级市场交易机会,力求获得稳定的收益。
报告期内基金的业绩表现
本基金 A 类产品报告期内净值表现为 2.55%,同期业绩比较基准表现为-4.24%。
本基金 C 类产品报告期内净值表现为 1.97%,同期业绩比较基准表现为-4.24%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
2017年,我国经济仍处于转型阶段,调整经济发展结构,优化经济发展方式是政府对经济发展方向的整体把控。在现有经济增长模式下,投资和出口仍是经济发展的主要推动力, 同时,我们也要注意到新的经济增长点,诸如国内消费、高端制造业出口等正逐渐发挥作用。 2017年,在“防风险、降杠杆”政策基调背景下,我们认为货币政策将趋向于紧平衡,在央行主观选择不降准的情况下,将更多的依靠公开市场及 MLF 来对冲外汇占款下降而减少的基础货币,因此操作的频度与要求会越来越高。在监管趋严、资金面波动加大背景下, 2017年债券市场投资需要更多关注国内经济逐步企稳、美国经济预期向好,输入性通胀增加以及银行间资金趋紧等因素对收益率曲线变动的影响。展望 2017年,地缘政治摩擦和贸易摩擦矛盾较 2016年更为突出,供给改革和和经济周期波动也使得“上、中、下游”行业间的盈利波动更加突出。我们将精选行业复苏以及有涨价预期的行业,进行重点布局,实现持有人收益最大化。
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