报告期内基金投资策略和运作分析
从债券市场来看，2017年全年债券收益率处于震荡上行，各个期限和评级的品种均上行200bp左右。其中10年国开从2016年9月最低点3.06附近上行至2017年年底的4.82，shibor 3m从2016年9月的最低点2.78上行至2017年年底的4.91，5年AAA从2016年9月3.16的位置上行至2017年年底5.42。 2017年全年共有三波调整，分别是2016年年底、2017年4月和2017年11月至12月。2016年年底调整的触发点是11月9日特朗普当选冲击下外围债市的调整；信用债的调整紧跟其后，虽然隐蔽但幅度巨大，其间伴随着理财纳入MPA考核、私行资产配置变化、资管税务变化、交易所调整质押率等各种传闻。2017年4月份的调整来自监管的压力，从2017年二季度以来各金融监管机构密集发布文件，去杠杆思路明确，4月的中央政治局会议明确指出“高度重视防控金融风险，加强监管协调”，银监会的“三套利、三违反、四不当”等引发市场担忧，银行理财登记中心也发布通知要求规范银行理财产品穿透登记工作，叠加经济基本面表现韧性较强，债券收益率上行明显。2017年四季度市场的调整来自于对通胀上行的担忧和流动性偏紧的压力，Q4曲线整体上行70bp，为2017年最为剧烈的调整，长端的上行部分反映了对通胀预期、金融监管落地、美联储缩表加息的预期。 股票方面，2017年四季度，上证指数下跌1.25%，创业板指数下跌6.12%，沪深300指数上涨5.07%。行业和个股分化较为严重，食品饮料、家电等行业在四度表现较为突出，带动了沪深300指数的较好表现。计算机、传媒、通信、国防军工等行业明显下跌。 报告期内债券组合以短久期城投债、交易所可质押行权债和CD为主，组合收益主要来自于票息收益。全年来看，杠杆率合理，在兼顾组合流动性的同时提高收益。
报告期内基金的业绩表现
2017年1月1日起至2017年12月31日，本基金A类净值增长率为9.11%，业绩比较基准收益率为6.82%，高于业绩比较基准2.29%;本基金C类净值增长率为112.33%，业绩比较基准收益率为6.82%，高于业绩比较基准105.51%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
分析目前的宏观经济形势，我们认为未来半年的国内宏观经济将维持平稳增长，但货币政策边际上大概率维持偏紧，金融去杠杆将持续。从目前A股的市场环境看，经历了四季度的调整，市场已经基本调整到位，2017年上半年以来的慢牛趋势没有改变。 综合两方面的因素，我们认为市场可能向上震荡的慢牛态势。从操作策略上，我们将继续精选个股，选择市场竞争格局好，行业发展较快，竞争力强，业绩增长较快，估值合理的个股进行投资。 股票方面，我们维持沪深两市持仓市值不低于6000万元的网下打新要求。以绝对收益的目标，布局工程机械、银行、石油石化等行业。 从基本面来看，名义GDP见顶较为确定，预期将回落到9-10之间。偏长期而言，中国经济最悲观的时期可能已经过去，进入高质量增长阶段。从货币政策来看，由于2018年面临美联储加息缩表的压力测试，预期国内货币政策偏中性，流动性供给方面仍以削峰填谷为主。就汇率而言，我们认为目前人民币汇率处于高位，对出口有一定压力。从目前A股的市场环境看，经历了四季度的调整，市场已经基本调整到位，2017年上半年以来的慢牛趋势没有改变。 就债券收益率曲线而言，在剧烈调整之后，债市有望迎来高位震荡行情，利率趋势下行的动力尚不明朗，短久期信用债配置价值较为明显。虽然长久期债券调整较多，但目前对于通胀的担忧尚未落地，叠加信用利差低于历史均值，继续等待拉长久期的时间窗口。 组合拟以一年以内的短久期信用债为底仓，精选交易所含权债获得利率上调收益，配合3年以内的高评级信用债波段操作，增厚组合收益。
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