报告期内基金投资策略和运作分析
从二季度公布的数据来看，经济增长依然承压但部分指标有所改善。6月份工业增加值增速6.3%，固定资产投资增速5.8%，两指标二季度均有所改善。社会消费品零售总额同比增长9.8%，略有回升。领先指标方面，19年6月份中国制造业物流与采购经理人指数（PMI）报49.4，企业经营信心保持在荣枯线下方。通胀方面，6月居民消费价格总水平（CPI）同比增速2.7%，增速维持高位，受猪肉价格上涨压力仍然较大；全国工业生产者出厂价格（PPI）同比增长0%，比前期进一步回落。 流动性方面，信贷规模保持较高增长，6月份人民币贷款增加16600亿元，社融新增22629亿元，比上期明显增加。M2同比增速8.5%，M1同比增速4.4%，M2增速保持稳定，M1数据增速持续提升。 股市方面，上半年，从指数表现看，各指数普遍上涨，其中上证综指上涨19.45%，沪深300指数上涨27.07%，深证成指收益率为26.78%。从风格来看，代表大盘股的中证100指数和代表中盘指数的中证200回报分别为28.81%和23.21%，中小板指和创业板指回报分别为20.75%和20.87%。分行业来看，食品饮料、非银金融、农林牧渔表现排名前三，收益率分别为60.9%、44.69%和43.28%，建筑、传媒、汽车回报列最后三位，分别为6.59%、7.97%和9.85%。 操作方面，增持电子、医药、食品饮料，减持电力、基础化工、汽车。
报告期内基金的业绩表现
报告期内，本基金净值增长率为22.65%，业绩比较基准收益率为11.43%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望下半年，我们认为经济增长有较大概率进入底部区间，企业盈利增速有望在下半年见底企稳，但随着经济的增速降低，仍旧难以看到企业盈利增长出现较大幅度改善。通胀大概率保持在可控范围内，四季度由于猪肉价格上涨压力较大。流动性方面，随着美联储态度转向鸽派，国内货币政策所受外部制约减轻，下半年国内流动性环境有望保持中性略偏宽松。 就市场整体表现而言，我们认为下半年大盘可能难以看到整体性机会，但仍存在结构性机会。一方面，中美贸易摩擦走向仍然存在很大不确定性，尽管程度上进一步加剧的可能性有限，但波折反复恐怕难以避免，很难看到市场估值系统性地抬升。另一方面，内部政策适度温和放松，流动性环境保持相对偏宽松的状态，但监管力度并未减弱，信用分层现象明显。在盈利增速企稳、流动性保持略宽松的环境下，市场结构上有利于经营稳健、现金流充沛、融资成本较低的龙头公司。 在当前环境下，我们倾向于在保持现有偏价值的持仓风格基础上，适当地在科技和消费服务类板块寻找和布局具备长期成长性的、估值合理的投资标的。
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