工银生态环境股票A

报告期内基金投资策略和运作分析
2024年，欧美经济处于经济增长和通货膨胀均呈现回落态势，货币政策进入宽松周期。欧美连续降息后，四季度全球经济环比温和修复，主要经济体中除欧元区外均出现改善态势。
2024年国内经济呈现“U型”走势。一季度GDP增速较高，二、三季度有所放缓，随着一揽子稳增长政策的接续发力，四季度以来增长动能逐渐企稳。外需方面，海外经济景气温和回落与补库存接近尾声，出口较2023年回落但韧性仍强。内需方面，“以旧换新”政策红利带动耐用消费品零售明显增长，宽松政策支持下房地产销售呈现企稳迹象，新兴产业发展带动制造业投资维持高位。
2024年A股市场一波三折，一季度明显反弹、二三季度持续回调后，9月底以来大幅上涨，截至12月31日，上证综指、沪深300、中证500、创业板指年内均实现正收益。从市场风格看，全年A股市场风格整体偏向价值板块，银行、非银金融、家电等行业涨幅居前。
工银生态环境基金的组合配置风格是中盘成长股，今年以来基于优选低估值优质成长股的投资策略，组合相对跑赢业绩基准。2024年报告期内本组合的操作主要是进行了组合结构的均衡调整，加仓了电子元器件、通信、机械等行业，减仓了电力设备、计算机、军工等行业。期末本组合超配的行业主要是可选消费、通讯业务、信息技术，低配的行业主要是公用事业、原材料。组合里个股的筛选基准主要是业绩的相对稳健和估值的相对合理，并且以行业龙头公司为主。
报告期内基金的业绩表现
报告期内，本基金A份额净值增长率为11.34%，本基金A份额业绩比较基准收益率为2.59%；本基金C份额净值增长率为10.73%，本基金C份额业绩比较基准收益率为2.59%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
海外经济方面，2025年海外经济增长动能将进一步趋弱但韧性仍强。美国通胀可能存在上行风险，美联储降息大概率进入观察期。
国内经济方面，2025年国内经济增长有望逐渐企稳。外需不确定性加大，扩内需成为稳增长的重要抓手。为对冲国内经济周期性下行压力及应对外需不确定性风险，政策将进一步扩大内需。财政政策、货币政策有望更加积极。在稳增长政策支持下，国内经济动能预计将持续恢复。
2025年对外贸易表现和国内财政政策是影响市场的主要因素，预计市场呈现震荡格局，波动可能加大，存在结构性机会。国内政策方向将持续积极，经济数据维持平稳，对市场形成一定支撑；但海外环境不确定性仍大，可能对市场造成阶段性扰动。A股上市公司盈利能力已经历较长时间调整，部分行业产能、库存逐渐出清，需求端下行压力逐渐缓解，相关行业及板块存在投资机会。
基于上述分析，我们认为目前的宏观状态和市场交易都是在“衰退-复苏”之间摇摆，对此我们的投资策略选择是在生态环境基金既往的中盘成长型风格的基础上适当向中小盘成长风格布局，兼顾质量和成长因子，并根据盈利增长和估值情况进行投资组合的动态均衡调整。相对看好新能源汽车、智能驾驶、人工智能等新兴产业对相关产业链投入产出变化的引领作用，密切关注材料、机电和消费服务行业在新技术、新经济背景下的新机会。