工银生态环境股票A

报告期内基金投资策略和运作分析
2025年上半年海外市场受美国政府政策及地缘政治冲突影响，波动较大。一季度，美国增长和就业边际走弱叠加美国关税政策的扰动，市场对美国经济衰退风险担忧加大，避险情绪升温。二季度以来，随着美国关税政策缓和、财政法案的推进等利好因素推动，市场风险偏好有所修复，美股三大股指普涨。
2025年上半年A股市场呈现区间震荡走势。国内稳增长政策发力和新兴产业发展的带动下，国内经济延续去年四季度以来的平稳修复态势。一季度，DeepSeek等科技突破提升微观主体信心和市场风险偏好，市场整体上行。二季度，美国关税对市场形成短暂冲击，但在稳增长、稳市场政策明确的背景下，A股市场整体呈现逐渐修复态势。风格上，上半年成长板块占优。分行业来看，上半年中信一级行业中有色金属、银行、传媒涨幅居前，煤炭、房地产、食品饮料等板块跌幅居前。
工银生态环境基金的组合配置风格是中盘成长股，报告期内本组合相对跑赢业绩基准。从业绩归因报告来看正贡献主要来自个股选择效应，行业配置略有负贡献，其中主要是基础化工和电力公用事业等行业的负贡献，产生正贡献的主要是电力设备及新能源相关的行业超配。报告期内本组合的操作主要是进行了组合结构的均衡调整，加仓了新能源和医药等行业，减仓TMT等行业。期末本组合超配的行业主要是新能源汽车、电子等行业，低配的行业主要是电力设备及新能源、电力及公用事业等行业。组合里个股的筛选基准主要是业绩的相对稳健和估值的相对合理，并且以行业龙头公司为主。
报告期内基金的业绩表现
报告期内，本基金A份额净值增长率为0.85%，本基金A份额业绩比较基准收益率为-3.85%；本基金C份额净值增长率为0.58%，本基金C份额业绩比较基准收益率为-3.85%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
海外方面，我们认为主要经济体增长动能走弱但硬着陆风险较低。美国就业压力逐渐显现或将促使美联储重启降息。国内方面，外需走弱和政策脉冲趋缓对经济增长形成一定下行压力，但考虑到我国出口竞争优势，房地产调整对经济的影响程度或将降低，经济结构转型下新兴产业发展动能仍强，预计下半年经济增长呈现温和放缓态势。政策稳增长、稳市场方向明确，将进一步推动支持经济结构转型升级。
短期市场对当前宏观经济状态定价较为充分，往后看经济增长短期存在一定的下行压力，但倾向于认为下行幅度和持续时间有限，同时考虑到市场流动性维持宽松，政策对经济和市场的支持，预计市场维持震荡格局，存在结构性机会。中期来看，A股盈利增速正在接近底部，未来盈利回升或将进一步推动上行。配置上，一是在广谱利率下行背景下，经营稳健、分红率高的红利资产仍具备配置性价比；二是以人工智能、创新药代表的新兴产业发展空间较大；三是中期维度，顺周期龙头资产也在逐渐走出盈利底部，赔率较高。关注海外政策不确定性可能对市场带来的冲击。
在反内卷和大型基建项目开工的大背景下，目前处于供大于求的电力设备和新能源行业可能将迎来投资机会，我们将加大配置和个股选择。