报告期内基金投资策略和运作分析
2020年A股市场过程曲折、结构分化、结果良好，特别是以基金投资为代表的专业投资者获得了突出的年度投资回报。虽然上证综指涨幅并不大，但沪深300和创业板指数的涨幅还是比较客观，创业板指数取得64.96%的涨幅，创成长更是取得了97.14%的涨幅。
疫情肆虐在重创经济同时，加速了不同行业和公司发展上的分化，特别是优秀企业，有化危为机的组织力和生命力，各行业内部发生了供给侧分化；因为疫情而出现的货币供应扩张，则导致了公司股价表现上的更大分化。虽然市场对经济总体增速相对悲观，但以基于结构分化和选择优秀公司的资金入市为代表，既受赛道投资和集中于核心资产因素引发，又产生了更大的正反馈，赚钱效应突出，有力的支持IPO和再融资支持企业制定长远宏大的规划，用更长远的增长空间来支撑阶段性明显高估甚至有些已经过度透支的估值。今年的A股市场上，有着长期发展空间的白酒、科技、医药、消费、新能源车、光伏等板块成为贯穿全年的热点，这些板块中部分个股涨幅巨大。
我们在2020年投资实践过程中，坚持认为市场整体将呈现长期震荡向上走势，结构性机会突出，我们在投资策略上保持了高仓位，努力精选结构和个股。在结构选择上，我们主要侧重于代表经济未来发展方向，有着长期发展空间的消费、科技、化工制造、机械制造和新能源相关行业。在个股选择上，我们认为由于部分投资者对成长股的过度偏爱，部分公司的企业价值已经提前反应了太多的乐观预期，让部分成长股投资，从“较高风险、巨大回报”的风险收益比，透支成了一个“较高风险、较低回报”的风险收益比。出于风险收益比考虑，我们过早卖出了一些相应标的，相应限制了我们在2020年的收益空间。
报告期内基金的业绩表现
截至报告期末，本基金份额净值为2.346元。本报告期基金份额净值增长率为46.17%，同期业绩比较基准收益率为22.48%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
长期而言，中国宏观经济正在走向高质量发展的路上、风险溢价水平对权益类资产长期有利、中国权益资产在全球对比中有较大吸引力等因素继续支持A股市场长期向上，节奏上的震荡风险和结构上的高估值泡沫风险需要以更加努力地精选结构和个股来应对，我们预计2021年市场将进入潜在风险收益比变化驱动下的风格再均衡过程。
回顾历史，高不可攀的价格可能会维持数年之久，但有很多公司价格最终会掉头向下；很多公司高不可攀的价格虽然最终会掉头向下，但会维持数年之久，而且有些公司确实能够穿越周期、公司基本面和股价都体现出很长时间的持续增长态势。权益投资本质上需要基金经理不惧波动风险、警惕不涨或涨得慢的风险，尽力避免永久性损失风险；我们在投资思维上强调价值，需要具备“进化”的视角，对性价比特别是永久性损失风险的考量，需要统一到对公司的深入动态研判上来，即是否有持续的生命力能够穿越发展和估价的内外周期。
对于结构和个股的选择，我们会在以基本面为核心选择持续进化生长的公司基础上，以动态的视角努力寻找长期空间、中期趋势和短期业绩更好的契合点；在结构和个股的迭代过程中，我们需要从机会成本角度做更多的风险收益比较和权衡分析；我们未来将在这两个方面努力提升，争取为持有人获得更优秀的长期投资回报。
衷心感谢持有人把投资的任务托付给我们！
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