报告期内基金投资策略和运作分析
2021年A股总体呈现震荡上涨态势，全年来看，上证指数上涨4.80%，万得全A上涨9.17%，沪深300指数下跌5.20%；板块方面，2021年表现较好的板块主要包括新能源产业链和周期类，跌幅靠前的主要是大金融板块、农业板块和家居等，过去几年强势的食品饮料和医药等板块，在2021年总体表现较差。统计2010年以来的股指和行业的分化数据发现，2021年全年结构性行情的特征在历史上处于中等水平，行业分化有所收敛。
2021年全年，我们维持市场总体震荡向上的判断，结构上，预计将在潜在风险收益比变化驱动下呈现风格的再均衡。在投资策略上，我们的仓位控制不是目标，是结构比较和个股选择的结果，结构比较是产业趋势研究和个股收益率比较之后的结果。结构配置上，我们从中长期产业结构变迁趋势、产业发展空间和行业景气度等角度选择了消费制造、产业数字化浪潮中的科技运用和新能源等重点投资方向。
在投资过程中，我们会努力在避免永久性损失风险的基础上，争取为持有人获得长期优秀回报。我们努力预判结构性机会，但我们也要对市场的复杂性有所准备，有集中，也有适度分散，这意味着我们的投资组合在当期很难是最优的，但我们会持续努力使我们的组合能在中长期有更高的风险调整后收益。
报告期内基金的业绩表现
截至报告期末基金份额净值为2.820元，本报告期内基金份额净值增长率为20.20%，同期业绩比较基准收益率为-2.86%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
2022年初以来市场的阶段性低迷，背后的原因是相对综合的。一方面，市场已整体经历了三年结构牛，有部分行业过去三年实现了累计100%以上的大幅上涨，很多行业过去三年累计实现了50%以上的较高涨幅，部分行业例如电力设备、食品饮料和美容护理等估值已经处在过去十年估值90%以上分位，过去三年这些强势行业的股价及估值均处相对高位，短期缺乏催化剂，年初叠加部分机构潜在的换仓和长假前的持币过节行为，表现较为低迷；与此同时，疫情防控形势仍存在不确定性，市场对中国宏观方面的担心并未完全缓解，经济下行压力大，稳增长政策基调虽已定，但政策落地还在进行中，增长预期并未明显改善等；外部角度，市场对联储转鹰派有所担忧，叠加海外地缘事件对市场都带来外部和暂时的扰动。
我们认为中国当前的增长偏弱，是政策在经济转型中主动调结构的结果，政策是着眼长期的，也是动态务实的，2022年的宏观政策会通盘考虑短期增长、长期变革和稳定局势，目前“稳增长”已经成为近期政策主基调，只不过市场情绪仍有惯性；2022年中外政策与增长周期可能再次反向，中国政策趋松、增长见底改善，而海外政策趋紧、增长逐步下行，市场环境对中国市场相对有利。估值角度，当前中国市场从所有细分行业来看，结构分化依然存在，市场并没有全面泡沫化，较多行业依然处于过去十年PE分位30%以内，从沪深300指数的估值来看，目前大约处于过去十年的中位数略高的水平，考虑市场对2022年盈利的一致预期后的动态市盈率则处于20%分位的较低水平。同时，从一些结构性的趋势来看，包括长期利率降低、居民资产增配金融资产等趋势仍在中期持续等等，我们认为无须对市场过度悲观。
长期而言，中国宏观经济正在走向高质量发展的路上、风险溢价水平对权益类资产长期有利、中国权益资产在全球对比中有较大吸引力等因素继续支持A股市场长期向上，节奏上的震荡风险和结构上的高估值泡沐风险需要以更加努力地精选结构和个股来应对。
从个股来看，有越来越多的优秀上市公司不断上市，整个市场已经有超过4700家上市公司，市场深度和广度都有比较大的提高，给我们提供了非常多的选择，全市场仍然有很多公司处于或者没那么高估或者没被覆盖的状态，我们机构投资者可以通过专业的研究能力，淡化选时，把主要的精力放在研究行业趋势和上市公司的基本面上，通过发现并陪伴优质的上市公司成长，努力给投资者实现较好的长期回报。
衷心感谢持有人把投资的任务托付给我们！
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