诺安先进制造股票A

报告期内基金投资策略和运作分析
中国宏观经济走在从高速增长转向长期高质量发展的路上，正处于新旧动能转换的关键期，经济新动能持续涌现，但规模尚无法完全弥补原有经济引擎特别是房地产的下行压力。自2021年下半年起，房地产市场开始下行调整，房地产投资和销售等系列指标经历了持续而严重的收缩，成为投资、消费、金融信贷、地方财政等系列宏观指标恶化的震源。在此背景下，2024年前三个季度的GDP增速持续放缓，股票市场也经历了一定程度的向下调整，体现了弱现实和弱预期的相互反馈。自24年9月下旬以来，针对经济运行出现的一些新情况和新问题，中国宏观调控政策进行了重大调整，密集推出了一系列重要举措和增量政策，对经济和市场进行客观务实的大力度逆周期支持，使得资本市场预期发生转变，市场相继出现了急速上扬和之后更加理性的震荡观察期。
经济与资本市场是一个复杂微妙的系统，包含国内外政府、央行、企业和居民等在内的每一个微观主体都在持续向系统输入变量并且相互影响，产业结构在迭代演变，公司有生命周期，股票动态定价在基本面价值的基础上会体现很大程度的主观预期，投资的长期成功需要努力将历史感、时代感、空间感、敬畏心、洞察力和执行力等各种能力融入到持续的实践之中，不断地检验、修正和优化。在投资策略上，我们持续努力将看长看大和动态做实相结合，在仓位择时、行业配置和个股选择等多个角度进行交叉验证和动态权衡。在基金操作策略上，本基金通过投资于先进制造主题相关上市公司，在争取控制投资风险的同时，力争实现基金资产的长期稳定增值。从结构性机会和产业视角看，我们在2024年持续关注与中国的数智化、长寿趋势、可持续生活方式和未来消费模式这几大长期结构性趋势有关的投资机会；在上市公司选择上，我们更加致力于寻找以上产业中，估值不高，主动应对科技浪潮和社会趋势变化，通过降本增效、产品创新和核心竞争力提升等关键因素实现持续成长的优秀公司的投资机会。
衷心感谢持有人把投资的任务托付给我们！我们会努力做持续成长的基金经理，客观面对不足，持续优化投资体系，在短期变幻莫测的市场中，排除短期扰动，善于改变、勇于坚持。
报告期内基金的业绩表现
截至本报告期末诺安先进制造股票A份额净值为2.807元，本报告期诺安先进制造股票A份额净值增长率为11.79%，同期业绩比较基准收益率为13.90%；截至本报告期末诺安先进制造股票C份额净值为2.790元，本报告期诺安先进制造股票C份额净值增长率为11.16%，同期业绩比较基准收益率为13.90%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
在经济结构转型过程中，一个大型经济体很少能摆脱“周期之母”房地产的重要影响，中国经济正在处于新旧动能、新旧产业、新旧模式转化的关键过渡期，呈现出短期经济增速持续下行态势。2024年中国住宅销售面积、百强房企销售面积、住宅新开工、300城土地成交总价相较于历史高点，分别下滑45.7%、75.6%、68%、60.1%，房价的跌幅也临近其他国家的历史经验。房地产市场持续深度调整，给各方面造成较大短期下行压力。2024年9月下旬以来的政策调整从扭转股票市场和房地产市场的下行趋势入手，在股票市场产生了积极的资产价格重塑效应，加快市场主体资产负债表修复，较大程度改善了市场预期。2025年是积极的宏观政策的持续实施年，随着存量政策加快落实和系列增量政策加力推出，推动经济回升向好和包括房地产在内的资产价格重塑的积极因素将明显增多。
当中国只有少数产业突围的时候，会遭遇别国的各种打击限制，同时很大程度上只能靠压缩成本来获取市场，从而体现出内卷通缩；但如果产业突围、国力提升是更大范围和更加全面的，叠加地产逐渐止跌企稳，内卷的问题可能会非线性缓解。中国的制造业在全球越来越呈现出不可撼动的优势，从最初在服装、纺织品和玩具领域的崛起，到在基础电子、钢铁、造船等领域占据主导地位，进一步在白色家电、太阳能、电动车等领域，中国企业的表现更是异军突起，难能可贵的是，中国在电信设备、核电、国防和高速铁路等复杂行业中展现了强大的技术实力，特别是近期DeepSeek深刻变革AI生态，进一步证明了中国知识产权的价值和中国科技的发展潜力，更加光明的增长前景和技术突破空间有望带来长期巨大的生产力提升。“从黑神话悟空、六代机、小红书到deepseek，中国企业在多个制造和服务业领域提供高性价比和优质产品”，当这件事从一个专业人士才能观察到的产业趋势，发展到各国网民肉眼可见、在现实世界可以清晰地感知的时候，国际资本的流动，就会对中国资产有利很多。
当前，中国经济仍有诸多问题处在艰难破解阶段，距离实体经济的全面振兴还有相当距离，但我们实实在在看到很多中国企业的全球竞争力不断提升，领域越来越多，企业越来越多，这些企业背后极为蓬勃的企业家精神和学习能力，这些企业身上的静气、专注与坚持，让我们对中国宏观经济的中长期表现坚定看好，也让我们对股票市场更加多元和丰富的结构性机会充满期待，我们会选择用耐心、专业和积极态度去持续挖掘中国经济走向高质量发展带来的投资机遇，特别是与中国的数智化、长寿趋势、可持续生活方式和未来消费模式这几大长期结构性趋势有关的投资机会。