前海开源中国稀缺资产混合A

报告期内基金投资策略和运作分析
2025年国内经济整体处于筑底阶段，PMI在50附近徘徊。上半年工业品价格承压，5月央行下调公开市场7天逆回购利率0.1个百分点，下调金融机构存款准备金率0.5个百分点。进入下半年，国内经济出现积极变化，CPI小幅回升，PPI降幅收窄，12月份PMI回到50以上。美国失业率上升，美联储年内三次降息，并于年底重启资产负债表扩张。市场利率处于低位，流动性充裕，A股的投资回报率具有吸引力，本基金因此保持了较高仓位。在行业配置方面，主要增加了有色金属和保险行业的配置比例，降低了消费和电信行业的配置比例。美国的财政刺激倾向和快速增长的国债规模，使得美元信用承压，有色金属价格具有上涨潜力。国内较低的负债成本和较高的股市回报率，为保险行业创造了良好的经营条件。组合整体聚焦于有色金属、保险、高端制造、消费、能源等方向的优质标的。本基金的投资思路采用“自上而下”和“自下而上”相结合的方式。“自上而下”方面，通过行业配置，顺应宏观环境的动态变化，降低组合的宏观风险。“自下而上”方面，聚焦于各行业中具有明显竞争优势和良好现金流的优质公司，力求实现持续稳定的超额回报。
报告期内基金的业绩表现
截至报告期末前海开源中国稀缺资产混合A基金份额净值为1.751元，本报告期内，该类基金份额净值增长率为12.82%，同期业绩比较基准收益率为12.55%；截至报告期末前海开源中国稀缺资产混合C基金份额净值为1.824元，本报告期内，该类基金份额净值增长率为12.73%，同期业绩比较基准收益率为12.55%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望2026年，国内经济有望稳步回升。人工智能、半导体、电动车等新兴产业快速发展，出口规模持续扩大。中国制造业在全球的竞争力进一步增强。以房地产为代表的传统产业最困难的阶段可能已经过去。在推动化解过剩产能、遏制恶性竞争等政策作用下，相关行业供需关系趋于改善，PPI有望转正。整体来看，经济结构持续优化，回升动能不断积聚。当前十年期国债收益率处于历史低位，A股相对于十年期国债的风险溢价处于历史中位数水平，A股的潜在回报率具备较强吸引力。