长信利保债券A

报告期内基金投资策略和运作分析
2016年以来,全球经济继续维持弱复苏状态,美联储加息一次后受制于经济增长和通胀因素开始趋于谨慎,新兴市场货币和股市年初大幅下跌后逐渐企稳。6月英国脱欧事件对全球金融市场冲击较大,全球风险偏好下降。2016年上半年中国经济继续缓慢下行,一季度发放天量信贷后数据开始降温。大宗商品价格在一季度暴涨后开始回调,带动 CPI 小幅下行。
2016年一季度利率债收益率缓慢上行,城投收益率持续走低,4月份债券市场经历了一波较大的调整,主要是资金利率短期波动,经济数据短期显著走强以及信用风险集中爆发所致。5月份,利空得到缓解:经济数据再度走弱,权威人士称经济 L 型,信贷社融不及预期;并且信用违约没有新增超预期的主体。之后债券收益率小幅下降,但整体买盘不踊跃。6月份在英国脱欧事件带动下,避险情绪上升,债券市场走出了一波较好的行情。
本基金上半年维持信用债配置,适度控制久期,精选个券,规避信用风险,加大了灵活操作的力度,以提高组合的安全性。
报告期内基金的业绩表现
截至报告期末,本基金份额净值为 0.9768元,报告期基金份额净值增长率为-2.22%,成立以来的累计净值为 0.9768元,本期业绩比较基准增长率为 2.11%。
4.5管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
从基本面来看,今年较去年出现了一些变化,随着外围市场不稳定导致政策预期波动较大,经济数据和金融市场都波动较大。大宗商品也开始逐渐走出几年的漫漫熊市,CPI 低位震荡,PPI负值收窄。中央经济工作会议提出五大任务中去产能居首,过剩产能有序出清将加速,行业内破产清算、兼并重组加剧,产能过剩行业再融资难度加大,外部支持力度减弱,信用风险上升,需谨防踩雷,规避过剩产能主体发行的债券。未来一段时间是过剩债券到期的高峰期,下一个信用债的雷在哪里非常难判断,但经济继续探底,违约率上升毋庸置疑。货币政策方面今年将准降息预期较大,但迟迟未有兑现,货币进一步宽松对实体边际效用减弱,反而容易推升资产泡沫,因此央行也较为谨慎。仍然维持利率债市场震荡,低等级债券承压的判断。
我们将继续秉承谨慎原则,加强组合的流动性管理,在做好利率风险控制的同时,增加对新经济环境下信用风险的审慎判断。适度控制组合久期,密切关注经济走势和政策动向,紧跟组合规模变动进行资产配置,争取在流动安全的前提下,为投资者获取更好的收益。