报告期内基金投资策略和运作分析
2017年上半年,全球经济维持复苏态势,美债收益率下行,美股一路走高。欧元区的政治和经济风险小于预期,欧元稳步走强。国内经济展现了超预期的韧性,叠加监管政策压力,债券市场震荡调整。前两个季度的信贷和社融数据持续高位,房地产及基建投资增速表现超预期。价格方面,受供给侧改革推动,工业原材料价格不断冲高,但由于对下游传导路径较复杂,消费品物价指数维持平稳。货币政策保持稳健中性,整体节奏波动较大。一季度央行上调政策利率,造成资金利率明显抬升。二季度金融监管持续升级,市场波动性加剧,同业存单和理财收益率居高不下。临近六月末,随着央行削峰填谷的稳健操作,引导资金面平衡,以及监管协调性加强,市场利率出现拐点。可转债一级市场供给加速,二级市场估值仍处于压缩通道,整体表现为震荡格局。
报告期内,本基金结合规模变动因素逐渐调整了债券仓位及结构,具体而言,一季度本基金降低杠杆和久期,避免市场下跌的损失。二季度本基金逐步配置中短期城投债,以期获得稳定的投资收益。
报告期内基金的业绩表现
截至报告期末,本基金份额净值为0.9421元,报告期基金份额净值增长率为0.14%,本期业绩比较基准增长率为2.13%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望下半年,境外美国年内缩表和加息步伐有望确定,欧元区经济平稳持续。国内而言,宏观经济持续向好,韧性十足。三季度十九大的召开有望开启新一轮政治和经济周期,密切关注相关政策颁布和经济基本面数据。受到供给侧改革和环保措施的严格推进,上游原材料价格维持高位,工业品价格将减速小幅下行。货币政策维持中性,以不紧不松为资金面的合意水平,利率区间或将保持窄幅波动。同时,汇率水平和外汇占款的稳定,有利于基础货币投放。市场情绪方面,观望情绪较重,震荡格局下,配置机会和交易机会交替出现。可转债有望开启信用申购,随着一级市场供给加速,打新的累积收益预期可观。并且,持续寻找转债发行中的正股博弈机会,获得交易性收益。
下一阶段,我们将继续秉承谨慎原则,加强组合的流动性管理,在做好利率风险控制的同时,增加对新经济环境下信用风险的审慎判断。适度控制组合久期,密切关注经济走势和政策动向,紧跟组合规模变动进行资产配置,争取在流动安全的前提下,为投资者获取更好的收益。
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