报告期内基金投资策略和运作分析
国内经济上半年整体超出市场预期。上半年国内GDP同比增长5.3%，经济保持稳定增长，结构转型持续推进。生产端，1-6月规模以上工业增加值同比增长6.4%，需求端，在4月关税阶段性大幅升级情况下，出口依然有较强的韧性。国内居民消费有明显改善，制造业和基建投资维持韧性，房地产仍存一定拖累，物价维持低位运行，工业企业利润低位徘徊，上市公司企业盈利呈现结构性改善。一季度，A股整体收跌，港股走势强劲上涨，二季度，上证指数先跌后涨，最低触到3040点，然后一路震荡上涨到3444点，整个上半年上证指数收涨2.76%，深证成指上涨0.48%，恒生指数上涨20%。
从各行业板块表现来看，涨幅前五大板块是有色金属、银行、国防军工、传媒、通信，跌幅前五大板块分别是煤炭、食品饮料、房地产、石油石化、建筑装饰。国际方面，随着特朗普重新就任美国总统，在大力推动政府效率改革的背景下，美国经济驱动的引擎出现分化，制造业走强而消费服务业转弱。在对外贸易上，宣布对贸易伙伴加征对等关税，世界主要国家和地区，陆陆续续进入与美国进行关税谈判的日程里。在地缘关系上，俄乌冲突继续，印巴冲突，以伊冲突相继爆发，加大了全球经济的波动。
本产品在上半年持仓总体维持稳定在90%左右，持仓主要为AI、农业、煤炭。
报告期内基金的业绩表现
截至本报告期末万家新兴蓝筹A的基金份额净值为2.5416元，本报告期基金份额净值增长率为-3.93%，同期业绩比较基准收益率为0.76%；截至本报告期末万家新兴蓝筹C的基金份额净值为2.5346元，本报告期基金份额净值增长率为-4.16%，同期业绩比较基准收益率为0.76%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
海外方面，随着美国对全球加征新一轮关税落地，且关税幅度相比于缓冲期的税率均明显提升，叠加上美国7月非农就业数据大幅低于预期，市场对于海外经济衰退的担忧再度提升，全球市场从risk-on转向riskoff，预计未来全球宏观预期波动可能有所加大，但中期看，在新关税开始真正执行后，各国的对冲政策有望加码，新一轮海外通胀周期有望到来。国内方面，7月政治局会议表述相对温和，下半年政策基调可能依然以“稳”为主，但新提到“适时加力”，由于中美关税仍未落地，如果未来再度发生宏观冲击，预计政策大概率加码。从需求侧看，此前储备的（城市更新）、“两重”项目可能成为扩内需主要抓手，从供给侧看，未来重点行业“反内卷”政策细节有望落地。总结看，考虑当前国内潜在的财政货币等政策空间依然较大，当前主要指数的估值在经历上行后，依然处于相对合理中枢区间，并不具备大幅下行风险。中期看，在全球经历阶段性的高宏观波动后，未来海外财政货币双扩张的概率显著提升，下半年国内政策空间同样有望打开，预计A股主要宽基指数有望呈现偏强震荡格局。
在细分行业方向上，我们看好AI、农林牧渔等。
AI板块:从北美互联网公司的二季报来看，25Q2当季度对算力的CAPX都超预期，且上修了2025年全年的指引，并且给出了2026年指引。北美互联网公司如此大力投入的原因在于模型能力的持续提升，以及模型对业务带来的经济效益已经展现。虽然仍缺乏爆款应用，但chatbot、搜索、广告、coding等现有场景已经带来token数量的快速增长，大厂均将AI融入各项2C业务。当前中美关税仍对产业链有一定的扰动，但庞大的需求增量仍是主导力量。端侧硬件是大模型落地非常好的载体，产业在软硬件端都在不断的进步。字节的豆包APP具备了视频能力，可以进行多模态的交互，更多的Ai眼镜产品也在面市。为了更好的实现大模型在端侧的落地，硬件产品的芯片将迎来比较大的升级，手机预计会加大内存或者外挂NPU，Ai眼镜的主控芯片能力也有比较进行大幅升级。
种子板块：短期看，种子行业仍有周期下行和库存去化的压力，上半年行业退货率仍然偏高，展望下一销售季，考虑到供应端25年制种开始小幅收缩，下一销售季行业供需压力或有一定缓解，少部分优秀种企预收款有逆势增长的信号。中长期看，周期触底和技术迭代有望带领种子行业逐步走出困境。粮价周期层面，25年受全球贸易摩擦、地缘冲突加剧、气象灾害频发等宏观变量影响，粮食价格已经触底企稳，若后续上行则有望带动种子行业周期加速探底回升。技术迭代层面，转基因商业化正常推进，行业正在经历从1到10的过程，生物育种技术将逐步给行业带来市场扩容和集中度提升。
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