易方达丰和债券A

报告期内基金投资策略和运作分析
2018年债券市场整体大幅上涨。年初市场对于经济增长预期较为乐观，叠加金融监管文件出台，债券延续了17年四季度以来的下跌行情。2月份开始在多重利多因素刺激下，市场对经济预期转向悲观。一方面是社融数据出现回落，市场对于融资收缩进而引发经济回落的预期升温；另一方面，中美贸易摩擦爆发并逐步发酵，进一步降低了市场的风险偏好。之后市场主线基本由贸易战和信用收缩主导，市场的风险偏好大幅降低，债券收益率逐级走低。虽然三季度债市一度受稳增长、宽信用政策出台以及地方债集中发行等因素影响，收益率有所回升。但四季度在上述影响因素消退后，债券收益率重新进入下行通道，并在年末创出新低。 2018年，在中美贸易摩擦和信用收缩的双重影响下，股票市场出现估值和业绩的双杀，主要指数年内持续下行。 本基金在年初债券操作较为保守，杠杆和久期水平均较低，随着对经济回落的不断确认，逐步进行加仓，下半年一直保持偏积极的操作。全年组合业绩主要由债券贡献，股票对组合业绩贡献为负。
报告期内基金的业绩表现
截至报告期末，本基金份额净值为1.1244元，本报告期份额净值增长率为1.89%，同期业绩比较基准收益率为2.27%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望2019年，我们认为经济下行压力依然较大，货币政策仍有宽松空间，债券市场的行情仍可以延续。一方面是贸易摩擦对于出口的影响可能会集中在一二季度显现；另一方面随着房地产市场的趋冷，前期在低库存支撑下的地产投资也面临较大的压力。尽管基建投资可能出现回升，但是很难完全对冲出口和地产的下滑。同时随着工业产品价格的下跌，通胀压力大幅缓解，美联储暂缓加息，汇率压力减小，也为货币政策的宽松提供了更多的空间。因此站在当前来看，2019年基本面仍然有利于债市。但值得关注的是，由于政府逆周期调控力度在加大，经济超预期下滑概率较低，无风险利率进一步下行的空间也较为有限。因此我们需要密切关注政策效果的积累和经济自发调整的进程，同时对本轮经济由下行转为企稳的时点保持高度关注。如果经济在2019年某个时间点触底，权益市场至少将会迎来估值修复的机会，而这也将带来股债投资切换的时点。 本基金债券部分将以中高等级中短期限信用债为主要持仓，以获取确定的票息收益为主要目的，同时寻找市场预期差的机会参与利率债波段操作。权益部分，保持中性的仓位，密切关注股债切换的窗口并及时进行调仓，力争以优异的业绩回报基金持有人。