报告期内基金投资策略和运作分析
2019年上半年，经济增长有所放缓，货币政策保持稳健中性，股票和债券资产均取得较好表现。一季度，资金面整体宽松，1-2月经济数据由于春节因素难以对基本面提供方向性指引，在外资流入以及盈利见底回升预期影响下，股票市场出现快速上涨，债券收益率保持震荡。进入二季度，受到经济基本面变化和政策调整影响，资产波动有所加大。4月公布的一系列经济数据表现较好，同时货币政策出现边际收紧迹象，债券收益率快速上行，股票市场也出现明显调整。5月中美贸易摩擦预期重新升温，包商银行被接管，经济基本面出现走弱迹象，风险偏好有所回落。央行进行定向降准并在半年末通过公开市场投放进行对冲。债券收益率重新进入下行通道，股票市场在调整震荡后，受到中美贸易谈判重启以及政策对冲预期影响，在6月份出现小幅反弹。 上半年，组合股票持仓以白马龙头品种为主，年初以来获得较好的超额收益；组合债券部分以中高等级信用债为主要持仓，在3月份减持3-5年高等级信用债降低组合久期水平，并在4月末加仓长久期利率债和高等级信用债增加组合久期，整体来看组合债券部分操作较为有效；组合配置一定比例的转债，以转债估值合理、正股质地优良的品种为主，在控制下行风险同时提升组合收益向上的弹性。
报告期内基金的业绩表现
截至报告期末，本基金份额净值为1.1908元，本报告期份额净值增长率为5.91%，同期业绩比较基准收益率为5.37%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望2019年下半年，我们认为经济存在一定下行压力，但不会形成失速风险。对经济基本面构成压力的因素包括：受销售回落以及房企融资收紧影响，房地产投资可能逐步放缓；包商银行事件后，对信用扩张形成一定制约；中美贸易谈判仍然存在不确定性，出口可能持续承压。对经济形成支撑力量的因素包括：基建投资作为逆周期政策的主要抓手，在下半年增速将有所回升；汽车消费增速可能企稳回升。从时间维度上来看，三季度经济下行压力较大，四季度经济存在企稳动力。政策方面，财政政策将继续保持积极以支持基建投资回升；货币政策存在结构性宽松的空间。 大类资产方面，我们认为债券收益率在三季度仍有下行空间，四季度收益率将大概率保持震荡格局，届时票息将成为收益的主要来源；当前股票市场估值仍然具有吸引力，盈利增速稳定，估值合理的个股仍能够获得超额收益。 组合操作上，债券部分以中等久期中高等级信用债作为主要持仓，保持一定长久期利率债持仓比例，在经济出现企稳迹象时将该部分持仓转换成信用债获取票息收益。权益部分将选择估值合理、盈利增长稳定的品种作为主要持仓，并根据市场情况灵活调整仓位，力争以优异的业绩回报基金持有人。
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