报告期内基金投资策略和运作分析
1、宏观经济分析 2017年全球主要经济体处于持续缓慢复苏状态，并有望继续延续，海外货币政策宽松的退出逐步推进，主要经济体的持续复苏将对全球经济有所带动。具体来看，美国2017年实际GDP同比增长2.30%，年内四个季度实际GDP当季折年数同比增长分别为2.00%、2.21%、2.30%、2.49%，制造业PMI从54.50升至59.30，行业景气度提高，依靠制造业的逐步回暖，拉动净出口和投资，经济持续复苏。通胀目前在接近2%的均衡水平附近，略有回落，PCE和核心PCE同比分别从1.77%、1.87%降至1.71%、1.53%；就业数据继续好转，失业率从4.70%下降到4.10%。美国货币政策目前仍处于在复苏背景下防范过热而逐步边际收紧的状态，预计2018年加息三次保持不变。欧元区年内四个季度实际GDP同比增长分别为1.60%、2.70%、1.80%、2.50%，消费、出口及投资均全面增长，制造业PMI从54.9升至60.6，创下新高。就业数据继续改善，失业率从9.60%降至8.60%，通胀稳定在1.4%水平附近。国内经济来看，在外需扩张和居民部门债务支撑下，经济增速企稳，经济结构继续调整，全年GDP增速6.90%，投资进一步下滑，消费数据企稳，出口拉动效果较明显。行业景气度保持稳定，现阶段处于51.5水平，依旧延续在荣枯线上方徘徊的态势。通胀方面，年内CPI同比稳定在1.5%-2.0%水平，PPI同比走势目前稳步回落至4.3%，物价总体较为稳定。货币政策方面，年内持续实施稳健中性的货币政策，年内应对美联储加息影响曾三次上调公开市场操作利率，期间央行密切关注流动性形势和市场预期变化，加强预调微调和与市场沟通，市场总体呈现紧平衡态势，资金面偶有结构性紧张出现。 2、市场回顾 报告期内，正值国内金融和实体经济杠杆去化推进、金融监管加码、海外流动性收紧升温，全年债市情绪脆弱，市场收益率总体上行显著，呈现震荡上行格局，全年中债银行间国债全价指数下跌4.83%，中债企业债总全价指数下跌9.84%，10年期国债收益率上行87bp至3.88%，10年期国开债到期收益率上行114bp至4.82%.货币市场方面，资金利率抬升，偶有资金面结构性紧张出现，资金利率波动加大，1天银行间质押式回购加权利率全年均值在2.72%，7天银行间质押式回购加权利率全年均值在3.35%。 3、运作分析 报告期内，管理人积极应对宏观经济形势、货币政策和监管政策变化，加强组合负债端管理，较好地把握货币政策趋紧，金融"防风险"、"去杠杆"等导致的货币市场流动性偏紧，资金价格波动率上升的形势，采取短久期、高安全性、高流动性策略运作，把握货币市场阶段性紧张机会，在阶段性资金紧张时点积极启用杠杆策略，确保组合保持稳定高收益业绩水平。下一步管理人将进一步加强宏观利率走势研判，加强监管政策预判及应对能力，继续加强组合负债管理。在保持组合流动性的前提下，继续把握货币市场阶段性紧张机会，增强组合操作灵活性，灵活摆布资产到期时点及整体久期，积极灵活运用杠杆操作策略，加强流动性新规过渡期内各项应对和调整工作，力争在保证资产流动性的前提下提高组合收益。
报告期内基金的业绩表现
报告期内，自本基金成立以来，本基金A类份额净值收益率为4.0114%，同期业绩比较基准收益率为1.3315%，本基金B类份额净值收益率为4.2555%，同期业绩比较基准收益率为1.3315%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
站在当前时点来看，在2017年经济韧性表现较强之后，2018年经济增速在高质量增长的要求下，稳中趋缓的可能性仍然较大，通胀全年或小幅抬升后回落，货币政策保持中性，均未出现根本性转变，监管政策仍在紧密出台，对债券市场的情绪形成一定影响，外围世界主要经济体持续复苏，海外货币政策为防范经济过热流动性收紧有所升温，对国内债市形成一定忧虑。整体来看，下一年的债券市场仍有诸多利空因素，但考虑到实体经济融资成本，债券市场收益率继续上行空间不大，在目前的合理预期下，相比过去的2017年，我们对下阶段债券市场表现目前持谨慎乐观态度。货币市场在目前央行表态未发生转变，而市场对货币政策存在转向预期的背景下，资金短期充裕，长期资金利率走势仍需观察。 作为管理人，我们将继续凝结公司上下投研团队的智慧，为基金持有人获取应有回报。
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