兴业安润货币A

报告期内基金投资策略和运作分析
1、宏观经济分析与市场回顾 2017年在"紧货币+严监管"的政策背景下，债券市场经历了快速且深度的调整，2018年债券市场回归基本面，经历熊牛转换。年初债券市场收益率水平处于历史高位，央行定向降准与置换降准等举措呵护资金面，中美贸易纠纷升温，国内基本面走弱市场达成一致预期，债券市场在前4个月走出了一波快牛行情，10年期国开债利率从5.1%快速下行至4.3%附近。自4下旬至年底，债券市场进入震荡走牛行情中：4月下旬至5月，流动性边际收紧，信用风险开始暴露，尤其民企债券融资遭挤兑，债市出现第一次震荡回调；7月下旬至9月，国常会政策释放宽松信号，通胀预期升温，叠加地方债放量发行冲击供需格局，债市再次调整；全年基本面如期走弱，制造业高位回落，基建对经济托而不举，通胀总体中性，外部贸易摩擦加剧，货币政策持续宽松，多重利好均支撑债券的上涨行情。全年来看，10年国债与10年国开收益率分别下行66BP和118BP，3年期AA+信用品种收益率下行约150BP。2018年债券市场"黑天鹅"集中在信用违约风险暴露增大，同时宽货币政策向宽信用向传导受阻，导致高等级信用利差压缩，而中低等级品种尤其民企债券下跌，信用格局分化。 2、运作分析 报告期内，管理人严格做好组合负债管理，坚持稳健审慎运作的理念，在控制流动性、信用风险和合规风险的前提下，通过捕捉资产配置及交易机会、灵活运用杠杆策略，组合7日年化收益均值和每日万分收益波动性保持较好水平。具体运作上，一季度国内货币市场流动性处于由紧转松切换期，市场流动性好于预期，流动性新规处于过渡期，组合运作上相对审慎，在确保流动性安全的前提下，做好新规正式实施前的过渡衔接安排；二、三季度，宏观调控上，财政、货币政策进行预调微调，流动性宽松格局明朗，运作上组合在前瞻性做好资产配置和灵活采用杠杆策略的同时，注重做好负债端管控，维护组合收益平稳。四季度考虑跨年因素，整体稳健审慎配置，注重把握跨季度、跨年及重要政策出台时点的交易获利能力。未来，管理人将继续加强宏观利率走势研判，严格做好组合负债管理，加强配置布局和交易获利能力，合理摆布组合整体剩余期限，力争在保证流动性和安全性的前提下提高组合收益。
报告期内基金的业绩表现
截至报告期末兴业安润货币A基金份额净值为1.000元，本报告期内，该类基金份额净值收益率为3.7203%，同期业绩比较基准收益率为1.3500%；截至报告期末兴业安润货币B基金份额净值为1.000元，本报告期内，该类基金份额净值收益率为3.9696%，同期业绩比较基准收益率为1.3500%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望2019年，全球经济下行的趋势仍在延续，随着美联储加息态度缓和，外围制约或将减小。国内经济下行压力增加：生产端已出现回落迹象，需求端随着全球经济增速下滑与中美贸易摩擦，外需与出口均不乐观；地产投资已进入明确的下行区间，制造业与基建或难出现趋势性回升，依赖"地产+地方政府"的信用扩张难出现趋势性上行。在引导宽信用的政策背景下，货币宽松环境预计不变，但若基本面下行压力大，或会引起政策博弈或甚至显著转向。预计2019年债券市场将波动增大，上半年仍有具备上涨的惯性与空间，但市场预期过于一致容易引起反向调整，叠加政策风险，下半年需警惕市场利率回调与大幅波动。组合操作上，管理人将继续加强宏观经济走势及货币市场利率研判，严格做好组合负债管理，加强配置布局和交易获利能力，合理摆布组合整体剩余期限，力争在保证流动性和安全性的前提下提高组合收益。