兴业安润货币A

报告期内基金投资策略和运作分析
2019年债券市场围绕经济基本面下行、中美贸易谈判进程、中小银行信用分层加剧、通胀回升与货币政策相机抉择展开，总体呈现利率债偏震荡、10年国债利率形成"M"型走势，信用债小牛市的特征，收益率曲线陡峭化、信用利差压缩，信用债表现好于利率债。具体来看，1-4月中旬，开年市场对2019年经济普遍持悲观预期，财政货币逆周期政策发力，带动金融和外贸数据持续改善、风险偏好回升，一季度经济数据公布显著超预期，带动收益率低位大幅调整。4月下旬至8月底，贸易摩擦升级、二季度经济数据逐步回落，政治局会议再次强调"房住不炒"，经济悲观预期再起、收益率开始下行；5月包商托管事件引发同业信用风险重估，信用分层加剧，市场风险偏好急剧收缩，随后央行加大公开市场投放对冲，利率再度下行；7月地产融资渠道全面收紧，工业生产大幅低于预期，经济悲观预期升温，收益率加速下行。9月上旬至10月底，中美贸易谈判缓和，风险偏好修复，市场对通胀预期升温、经济低位企稳、货币政策保持定力，叠加短端制约中长端，收益率再度上行，伴随猪价高频数据超预期反弹，收益率在10月下旬呈现加速上行，接近年内高点；随后央行调降政策利率5BPS减轻通胀对货币政策制约担忧，央行呵护流动性意愿较强，降准降息预期升温，叠加摊余成本债基集中发行，收益率再度转为下行。货币市场方面，全年政策根据经济基本面情况，相继抉择，全年整体维持相对宽松，流动性合理充裕，货币市场利率整体下行。
在投资运作上，加强市场利率走势研判及组合负债管理，把握货币利率波动性机会，根据市场流动性情况灵活运用杠杆策略，在资产配置上，在确保流动性安全的前提下，稳步布局配置资产，合理摆布资产到期及剩余期限，在品种上根据信用债、同业存单存款和资产支持证券的收益利差进行权衡配置，在保证资产流动性和安全性的前提下提高组合收益。
报告期内基金的业绩表现
截至报告期末兴业安润货币A基金份额净值为1.0000元，本报告期内，该类基金份额净值收益率为2.6088%，同期业绩比较基准收益率为1.3500%；截至报告期末兴业安润货币B基金份额净值为1.0000元，本报告期内，该类基金份额净值收益率为2.8553%，同期业绩比较基准收益率为1.3500%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
2020年经济弱复苏与绝对收益率水平处于历史相对低位，意味着开始于2018年的债券牛市可能进入末端，债券收益率波动加大。但考虑当前经济复苏的进程受疫情影响有所反复、货币政策宽松周期延后，收益率仍有进一步下行的空间，债券收益率维持低位的时间拉长。中长期看，随着经济下台阶，参考发达经济体的经验，新的收益率中枢正在形成，意味着收益率维持相对低位的时间会长于历史过往周期。当前中国债券市场结构发生变化，具有票息优势的信用资产占比下滑至2012年水平；信用分层以及监管的趋严，理财资金配置债券比例持续上升，核心资产稀缺。中国债券收益率相比全球主要经济体仍是最具吸引力的，在人民币汇率相对稳定的背景下，境外机构将继续成为利率债的主要需求主体之一。操作策略，管理人将继续加强利率走势研判，持续关注国内外经济基本面及预期差产生等交易性机会，对组合久期进行灵活调整，力争为持有人获取稳健回报。