兴业安润货币A

报告期内基金投资策略和运作分析
报告期内，经济总体波折式复苏，有效需求不足，预期与信心偏弱，房地产销售低迷，地方债务压力增大，价格水平维持低位，央行货币政策维持宽松基调，债券市场呈现牛平走势，10Y国债下行近30BP，信用利差收窄至历史相对低位。“资产荒”行情延续，化债带动风险溢价快速收敛，弱资质城投表现最佳，低评级信用利差收窄至历史相对低位。具体来看，一季度经济复苏预期较强，信用脉冲式扩张，资金价格中枢边际收敛，收益率整体以上行为主，受益于信用利差优势和绝对收益水平相对较高吸引力较强，信用债配置需求释放，信用债表现好于利率债，信用利差自高位快速收窄。三月开始，经济强复苏强预期被证伪，4月经济复苏波折确认，风险偏好开始回落，央行于3月和9月两次分别降准0.25BP，于6月和8月两次降息，其中MLF分别降息10BP和15BP，在此阶段，债券做多情绪逐步释放，收益率陡峭化下行。8月下旬至11月底，防“空转”和稳汇率导致资金价格中枢抬升，叠加7月政治局会议后，宽信用政策预期升温，债券供给增加，债券收益率呈现平坦化上行，短端资产收益受到资金价格中枢抬升、银行负债端承压发行存单和赎回货基需求旺盛、年末临近叠加资本新规即将落地执行带来的机构投资者行为的扰动等因素的影响，收益率抬升和波动更为明显，1Y国债最高上行近70BP，但10Y国债最高仅上行18BP，期限利差收窄至历史低位。12月在偏弱的基本面催化下，随着资金面转松、存款利率下调以及政治局会议和中央经济工作会议落地对于稳增长的政策表述低于预期等因素的助推债券做多情绪释放，利率债表现优于信用债，超长债表现最佳，曲线陡峭化小幅修复，但仍处于平坦状态。
报告期内，根据市场情况综合比较各类资产的性价比，灵活调整组合的久期和杠杆水平以及各类资产的配置比例和期限分布，保持组合的流动性。
报告期内基金的业绩表现
截至报告期末兴业安润货币A基金份额净值为1.0000元，本报告期内，该类基金份额净值收益率为2.0405%，同期业绩比较基准收益率为1.3500%；截至报告期末兴业安润货币B基金份额净值为1.0000元，本报告期内，该类基金份额净值收益率为2.1277%，同期业绩比较基准收益率为1.3500%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望2024年，宽财政加码、中美库存周期共振以及消费边际倾向维持修复，出口和消费带动总需求有限幅度的改善，通胀水平温和回升，企业盈利有望企稳修复，制造业投资维持弱修复态势，经济失速风险下降。但是，领先指标显示地产出清尚未完成，地产依然成为经济复苏的最主要风险因素，抑制信用扩张、信心与预期改善以及债务风险缓解，新动能难以抵消旧动能的增长缺口，需要加大财政支出维持基建投资适度增长。预计经济增速中枢可能依然维持在潜在增速之下运行。货币政策预计会配合经济稳增长需求，总量与结构政策并行，为配合宽财政，通过降准、增加MLF操作等释放中长期资金存在必要，同时预计防“空转”依然会对资金面有一定影响，资金面总体维持合理适度。总之，债市总体处于有利环境中，10Y国债收益率存在再创新低的可能。①经济增长仍处于潜在增长之下，价格修复动能偏弱，名义GDP增长中枢明显抬高的概率不大，决定债券收益率中枢继续上行的空间有限；②货币政策大概率维持宽松，降准降息仍有空间，若叠加中美利差的收窄，汇率压力缓解，资金价格中枢有望回归政策利率，经济偏弱和货币政策宽松的环境下，债券收益率中枢将进一步下移。