兴业安润货币A

报告期内基金投资策略和运作分析
报告期内，外围环境不确定性显著上升，尤其二季度美国“对等关税”政策落地，进一步加剧全球经济与金融市场波动。美联储降息预期持续延后，美元指数承压下行，美债收益率维持高位震荡态势；国内经济基本面总体平稳运行，GDP同比增长5.3%，结构性亮点凸显，但总需求仍显不足，价格水平持续低位运行。货币政策层面，一季度在经济基本面显现企稳迹象、市场风险偏好回升等因素驱动下，货币政策相比预期有所收敛；二季度随着外部冲击出现、风险偏好回落，央行一揽子宽松政策落地。
基于上述背景，上半年债市呈现“先跌后涨”走势，长端表现优于短端，信用债表现强于利率债。具体来看，一季度，市场此前预期的“降准降息”未能落地，央行宣布暂停国债公开市场操作，资金面边际收敛，资金价格中枢上移，债券收益率呈现平坦化上行特征，10年期国债收益率从1.6%的低点一度上行至1.9%；随着收益率逐步修复，央行货币政策态度边际缓和，资金面重回宽松，债券市场悲观情绪缓解。进入二季度，美国“对等关税”政策正式实施后，市场风险偏好回落，避险情绪推动10年期国债收益率进一步下行至1.61%低位，此后进入横盘震荡阶段；尽管央行为应对外部冲击于5月初推出一揽子宽松政策，但中美贸易谈判取得部分进展带动风险偏好修复，债券市场整体呈现区间震荡走势。
报告期内，根据市场情况综合比较各类资产的性价比，灵活调整组合的久期和杠杆水平以及各类资产的配置比例和期限分布，保持组合的流动性。
报告期内基金的业绩表现
截至报告期末兴业安润货币A基金份额净值为1.0000元，本报告期内，该类基金份额净值收益率为0.8286%，同期业绩比较基准收益率为0.6695%；截至报告期末兴业安润货币B基金份额净值为1.0000元，本报告期内，该类基金份额净值收益率为0.8292%，同期业绩比较基准收益率为0.6695%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
债市经历近三个月横盘低波后，市场风险偏好悄然抬升，“反内卷”形成共振，推动债券收益率向上波动幅度加大。但当前基本面仍呈现“微观感受”偏弱特征，经济增长对政策支撑的依赖性较强，内生复苏动能偏弱。叠加外围潜在不确定性仍存，货币政策收敛概率较低，且将持续为潜在冲击预留宽松空间（如应对外部冲击、政府债发行压力及资本市场波动等）。基于此，债券市场总体仍处于有利环境，但整体或维持低位震荡格局。