报告期内基金投资策略和运作分析
本报告期证券公司指数下跌21.72%。 期间我们通过自建的指数化交易系统、日内择时交易模型、跟踪误差归因分析系统等，将本基金的跟踪误差指标控制在较好水平，并通过严格的风险管理流程，确保了本基金的安全运作。 我们对本基金报告期内跟踪误差归因分析如下： （1）接受申购赎回所带来的股票仓位偏离，对此我们通过日内择时交易争取跟踪误差最小化； （2）本基金大额换购目标ETF所带来的成份股权重偏离，对此我们采取了优化的再平衡操作进行应对； （3）报告期内指数成份股（包括调出指数成分股）的长期停牌，引起的成份股权重偏离及基金整体仓位的偏离； （4）根据指数半年度成份股调整进行的基金调仓，事前我们制定了详细的调仓方案，在实施过程中引入多方校验机制防范风险发生，将跟踪误差控制在理想范围内。
报告期内基金的业绩表现
报告期末，本基金A份额净值为0.7452元，本基金C份额净值为0.7411元。本报告期末，A份额净值增长率为-19.86%，同期业绩基准增长率为-20.67%；C份额净值增长率为-20.02%，同期业绩基准增长率为-20.67%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
今年以来市场波动较大有内外两方面原因：内部主要矛盾在于经济增长和金融风险释放的预期，外部重要因素在于中美贸易摩擦升级和人民币汇率贬值。我们认为，经济自身仍将保持良好的增长韧性，且管理层在财政和货币政策上会有适当的预调微调；人民币汇率下行压力有限，中美贸易摩擦常态化仍然是未来较长时间需要关注的重要变量。 在“新结构市场”以及“新增资金机构化”的大背景下，预计基本面优秀和估值具有安全边际的公司将继续受到投资者青睐。 展望后市，我们认为，证券行业仍然是攻守兼备的中长期战略性投资品种： 守的方面，当前证券公司指数估值1.2倍左右的市净率，几乎处于指数发布以来的历史最低水平，加之证券行业资产质量高，净资产回报率持续为正的特点，具有显著安全边际； 攻的方面看，证券行业在熊市后期较为抗跌，在牛市到来时启动早，业绩和估值叠加往往催生大幅上涨，15年牛市为例，彼时高点相比14年行情启动前上涨270%以上，市净率最高摸至5倍以上，以史为鉴，投资者可考虑采用定投等分散化投资方式布局，静候市场情绪转暖。
粤公网安备