南方全指证券联接A

报告期内基金投资策略和运作分析
2025年上半年，中证全指证券公司指数呈现“业绩高增与股价背离”的矛盾格局，累计下跌3.34%，跑输同期上证指数。
期间我们通过自建的“指数化交易系统”、“日内择时交易模型”、“跟踪误差归因分析系统”等，将本基金的跟踪误差指标控制在较好水平，并通过严格的风险管理流程，确保了本基金的安全运作。
我们对本基金报告期内跟踪误差归因分析如下：
（1）接受申购赎回所带来的股票仓位偏离，对此我们通过日内择时交易争取跟踪误差最小化；
（2）本基金大额换购目标ETF所带来的成份股权重偏离，对此我们采取了优化的“再平衡”操作进行应对；
（3）报告期内指数成份股（包括调出指数成份股）停牌引起的成份股权重偏离及基金整体仓位的微小偏离；
（4）新股上市初期涨幅较大的影响；
（5）根据指数成份股调整进行的基金调仓，事前我们制定了详细的调仓方案，在实施过程中引入多方校验机制防范风险发生，将跟踪误差控制在理想范围内。
报告期内基金的业绩表现
截至报告期末，本基金A份额净值为1.2187元，报告期内，份额净值增长率为-2.68%，同期业绩基准增长率为-3.09%；本基金C份额净值为1.1786元，报告期内，份额净值增长率为-2.87%，同期业绩基准增长率为-3.09%；本基金I份额净值为1.2187元，报告期内，份额净值增长率为-2.68%，同期业绩基准增长率为-3.09%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望未来，中证全指证券公司指数的投资价值仍需结合宏观经济走势和政策导向综合判断。近期，监管层出台的《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》为资本市场注入了新的活力。一系列举措有望逐步改善券商的经纪业务收入预期，并带动投行业务、资管业务等多元化收入来源的增长。此外，随着资本市场改革持续推进，注册制全面落地以及衍生品市场扩容等因素，也为券商行业提供了结构性的发展机遇。