兴业机遇债券A

报告期内基金投资策略和运作分析
本组合在过去一年专注于转债和信用债投资。灵活配置转债和信用债的比例。利用转债"向下有底，向上弹性"的特点，在不确定的权益市场中把握相对确定性的投资机会。在转债择券策略上，更加偏向于中低评级转债策略。在控制好信用风险的前提下挖掘中低转债被市场系统性低估的投资机会。同时通过自下而上进行转债选券，使用三因素模型，综合考虑"正股估值-转债绝对价格-转债溢价率"等因素，选择较为性价比的转债品种。力争在控制好估值风险和信用风险的前提下，为组合带来较好的风险调整后收益。
报告期内基金的业绩表现
截至报告期末兴业机遇债券A基金份额净值为1.0993元，本报告期内，该类基金份额净值增长率为14.03%，同期业绩比较基准收益率为6.80%；截至报告期末兴业机遇债券C基金份额净值为1.0938元，本报告期内，该类基金份额净值增长率为4.96%，同期业绩比较基准收益率为1.48%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
供给侧改革顺利进展的这几年以来，国内的供给质量大大提高。从行业层面，很多传统工业或者所谓"落后产能"资本开支和新投产产能大幅减少，甚至已经开始与社会自然增长的工业品需求形成了一定的缺口，如水泥、有色、煤炭、精细化工等传统工业行业，预期过去几年PPI持续下行的趋势将得到遏制。同时，在全社会组织疫情防控的过程，我们已经可以很明确的观察到了社会总供给水平和总需求水平的不匹配，从供需平衡趋向供不应求。所以本次疫情对宏观经济带来的短期冲击，并非来自需求约束，更大的影响在于物流和人员流动出现一定的阻隔之后，且社会供给水平原本已经处于偏紧张的状态，社会总供给水平出现了约束。在供给出现了一定的天花板，而需求呈现刚性的情况下，风险资产和实物资产的资产价格得到了进一步的支撑，全社会的风险偏好反而是进一步提升的。当前中国宏观经济的韧性和体量已经和2003年不可同日而语，我们认为疫情对于宏观经济的影响，特别对总需求的抑制只是暂时的。反而在这阶段，中小企业的生存问题、医疗资源的分配以及社会动员的效率等制约中国经济中长期高质量发展的改革问题被得到空前的重视，资本市场的一系列市场化改革措施也得以加速推进。这次疫情防控过程中，也让社会再次关注到了新一代8090后高素质人口逐步成为社会的中坚力量，使得中国的人口红利逐步向工程师红利过渡。基于此，随着中国资本市场市场化改革和社会应急体制改革进一步深化，我们依然看好中国的风险资产和企业信用债带来的投资机会。