华商均衡成长混合A

报告期内基金投资策略和运作分析
2025年以来，总体上市场不断走强，赚钱效应突出。年初横空出世的DeepSeek在全球引发大模型平权浪潮，带动国内AI、机器人等板块持续走强。4月初，美国发起全球贸易战，我国强硬反制，A股市场大幅下跌，随后各类稳预期的对冲政策迅速出台，中央的维稳资金直接入市，稳定了市场情绪。5月中美关税谈判达成阶段性协议，6月中美伦敦谈判亦取得进展，代表关税战的冲击边际趋缓，市场逐步回归交易基本面。
本人自3月4号管理本产品以来，操作上延续本人的基于价值的产业趋势投资理念，持续跟踪评估各行业的景气反转与边际变化。在4月初贸易战突发市场大幅下跌之后，判断中美之间均无法承受短期硬脱钩的影响，达成一定程度的协议是大概率的结果。因此在市场恐慌情绪充分释放之后，大幅调整持仓，显著提升了组合的弹性。具体而言，二季度以openAI和谷歌为代表的海外公司在推理token部分实现数十倍增长，推理需求进入爆发阶段，需求角度海外应用已经形成闭环，确认AI算力需求高景气，板块迎来beta行情，因此在5月份大幅增加了海外算力板块的配置，同时在出现明显边际变化的军工、国内AI算力及应用等领域持续布局，取得了较好收益。
报告期内基金的业绩表现
截至本报告期末华商均衡成长混合A类份额净值为0.9899元，份额累计净值为0.9899元，本报告期基金份额净值增长率为19.21%，同期基金业绩比较基准的收益率为1.93%。截至本报告期末华商均衡成长混合C类份额净值为0.9651元，份额累计净值为0.9651元，本报告期基金份额净值增长率为18.85%，同期基金业绩比较基准的收益率为1.93%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望下半年，经济下行有底线，政策上极度呵护资本市场，社会信心大幅提升，外部的压力会持续推动我国加速内外循环协同发展。AI为代表的产业的进展，反内卷政策的持续推进，有望系统性提升整个A股上市公司的盈利能力，未来资本市场有望长期走牛。
在产业方面，AI行业从22年底GPT3.5发布至今，行业发展历经周折，资本市场的表现也经历波峰低谷。但从最近海外的产业进展来看，行业发生了根本的变化！经过产业界持续的研发与投入，海外已经在Coding为代表的应用领域形成了商业闭环，并迅速向更多的领域拓展。AI行业已经基本完成“0到1”的产业突破，这实际上是本轮海外算力持续走强的核心所在。这不是投资周期的高点，而是一个长周期的行业的起点！
AI应用正在以前所未有的深度和广度重塑我们的世界，个人和企业都会在面临AI应用带来的冲击，不管主动拥抱还是被动接受，“AI+万物”就是我们这个时代最大的科技潮流，参考上一轮移动互联网行情，本轮AI一定会遵循先硬件后软件的投资逻辑，中间也有无数的财富创造机遇，这是未来一段时间最大的投资机会所在。预计未来一段时间AI及其衍生的自动驾驶、人形机器人等领域仍为核心方向。此外，新的经济发展时期和人口结构背景下的新消费、政策大力支持下自身发展取得巨大进展的创新药、基本面向上的军贸军工等板块，或将也有系统性的投资机会。管理人将密切跟踪产业的进展，动态调整组合的方向，力争为持有人持续实现良好收益。