华商均衡成长混合A

报告期内基金投资策略和运作分析
回首2025年，在我们经济转型、科技创新不断推进的背景下，A股市场震荡上行，保持强势。市场下跌源于恐惧，而恐惧源于未知，自24年9月份以来，政策层面对经济坚定的托底支持，对资本市场科学细致的调控，给市场构建了清晰的预期和底线思维，虽然面临贸易战等地缘政治的冲击，但经济及市场大幅下行风险被锁定，市场做多的信心不断强化。而海外AI产业在5月份开始形成商业闭环，产业奇点来临，三大因素合力化解地缘政治的冲击，催生了以AI科技创新为内核的产业牛市。
2025年3月4号起本人开始执掌本产品的管理工作，接手产品之初即面临中美贸易战爆发的冲击。面对市场波动，我始终践行“基于价值驱动的产业趋势投资”理念，在巨大的地缘政治不确定的冲击中，坚守本心，相信常识，系统的跟踪评估所有行业产业，寻找确定性的产业趋势，用确定向上的产业趋势应对不确定性的市场环境。5月份跟踪发现海外推理token需求爆发，AI收入大幅增加，判断AI产业完成了从“0到1“的产业蜕变，逆势重仓海外算力板块，成为全年超额收益关键。
经过三季度的快速上涨之后，海内外陷入“AI基建泡沫”的争议，期间我们广泛调研，密切评估AI的产业趋势，建立全球AI收入与算力投资的基准评估模型，确立板块核心驱动因素并紧密跟踪变化。总体判断，AI产业趋势继续深入推进，国内外对AI的投资依然不断加速，但海外各家大厂Capex的可持续性和可预见性开始分化，谷歌的大模型Gemini3进步明显，落地场景明确，成为AI产业新的领跑者，因此我们增配了谷歌的产业链条相关标的，增配了scale-up趋势下光入柜内的细分技术受益方向。
总体上，管理人25年维持了对市场的乐观判断，以不断寻找投资机会为核心操作思路。在AI产业趋势不断强化的背景下，操作上以海外算力为核心配置，持续的在AI大的贝塔趋势下不断挖掘细分的景气方向，如光芯片、谷歌产业链条，储能、机器人等板块的投资，最终为客户实现了较好的收益。
报告期内基金的业绩表现
截至本报告期末华商均衡成长混合A类份额净值为1.9693元，份额累计净值为1.9693元，本报告期基金份额净值增长率为137.15%，同期基金业绩比较基准的收益率为25.78%。截至本报告期末华商均衡成长混合C类份额净值为1.9143元，份额累计净值为1.9143元，本报告期基金份额净值增长率为135.75%，同期基金业绩比较基准的收益率为25.78%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望2026年，“政策呵护+产业驱动”的双支撑格局依然稳固。国内经济在高质量发展中稳步前行，政策持续呵护资本市场，社会信心进一步恢复。整体判断，2026年市场整体波动或会加大，但结构性机会依然显著。
2026年，AI产业的深度和广度不断拓展，新一轮产业革命周期已经初具轮廓。过往几轮的产业革命是机械取代人力，而这一轮是AI替代脑力，AI的终极形态，这轮产业变革的终局尚不清晰，但我们的社会一定面临剧烈的价值创造、重构、乃至价值毁灭的过程。国内外AI大模型的能力进一步提升，以Agent为代表的各类应用开始深度重塑各个行业，26年，是AI真正改变我们世界的元年。一轮产业革命的核心要素包含了人力、科技、资源、能源等，随着产业的推进，需求水位的不断爆发和提高，从芯片、光模块、pcb、铜、存储、电力、光纤等等，供应链环节暴露了一个又一个短板，我们的投资也将继续顺应这种大的向上的产业贝塔基础上，不断寻找下一个细分的景气方向。AI为代表的新一轮科技创新就是当下的时代主线。因此作为二级市场参与者，识别与参与这种产业浪潮，参与这种产业浪潮之中价值创造的过程，才能持续的享受当下时代的红利。
2026年的投资视野亦要放的更为宽广，不要仅仅局限在某一特定方向上，产业高歌猛进但绝不代表一帆风顺，科技的进步从来不是线性的。好的公司不代表好的股票，看好产业的发展不代表我们盲目乐观。我们将深入的评估胜率和赔率，评估股价与产业周期位置的关系，基于价值变化不断调整我们的持仓方向。除了AI产业链以外，我们还持续跟踪自动驾驶、固态电池、机器人、创新药、新消费等领域的投资机会。
对于从业人员而言，2026年主动权益管理也面临众多挑战。其一，自媒体、AI为代表的新技术在投资中的应用不断深化，市场很大程度上实现了“信息平权”与“认知平权”，市场的有效程度大幅提高，过去机构投资者系统的投研体系构建的护城河被大幅填平，主动阿尔法难度不断加大。其二，经过去年的上涨，众多板块和个股积累的可观的涨幅，部分过高的股价位置积累了一定的风险。
在市场投资环境和投资范式都面临巨大的冲击与变革背景下，管理人亦不断的总结与反思。投资是一门艺术而不是精确的科学，其难点在于并不存在一种各种市场环境皆适用的投资范式，线性外推是投资者最容易犯的错误。长期来看，深度价值的均值回归与基于产业爆发的成长价值创造，是股价和基本面的各种映射关系最稳固、最确定的投资范式。我们始终坚持“基于价值驱动的产业趋势投资”，通过持续系统化的行业比较，把握时代主线，享受时代的红利。我们做的每笔投资都需要有一个核心的投资逻辑，这个逻辑是否稳固，是否可跟踪、预测，这是我们最重要的风控方式。
在新的市场范式下，我们力争研究的更加深入，更接近行业变化的本源，以价值为核心的底色，交易真正的产业驱动的价值趋势变化。我们的方法论的核心内涵是相对固定的，但投资的载体与重点关注的行业却是随着时代的发展不断动态变化的。投资不能有执念，一切的投资决策均基于对产业未来的趋势评判与横向的比较判断，历史的持仓与盈亏均是沉没成本不应该成为投资决策的核心。
2026年，我们将继续依托这一方法论，在变化的市场中保持定力，在时代的产业浪潮中持续进化，力求为投资者实现长期、稳健、可持续的超额回报。对于投资者而言，建议保持乐观，但不要盲目追高，相信常识，让专业的人做专业的事。