报告期内基金投资策略和运作分析
2025年上半年，美股整体经历宽幅震荡，三大指数均以上涨收官，其中纳指与标普500再创收盘历史新高。一季度市场表现偏弱，呈现先涨后跌格局，尤其在特朗普就任前后走势对比鲜明：年初DeepSeek横空出世，引发全球对中美在人工智能及科技领域实力的重新认知，资本市场掀起“东升西降”的预期重估，美股AI硬件核心厂商因此承压；4月初，特朗普政府宣布并升级“对等关税”政策，引发全球市场剧烈波动，美股在二季度初大幅下挫，但随后因日内瓦会谈达成阶段性缓和而逐步修复，并开启持续反弹。这一轮修复既受益于美国经济数据仍具韧性、企业盈利未明显滑坡，也源于市场信心逐步重建——投资者对所谓“TACO交易”持续抱有期待，叠加临近7月美联储下半年降息预期不断升温，共同推动美股回升，至6月底纳指创下历史新高。板块层面，科技股显著强于房地产、医药等板块，在“TACO交易”趋势带动下，AI算法迭代加速、算力供应链进展顺利，支撑科技板块在二季度稳步走强；而医药板块则受特朗普政府激进药价干预政策拖累，其试图通过行政手段大幅压降药价，却面临法律挑战、行业抵制及国际阻力，政策成效高度依赖执行细节、司法审查结果及全球产业链适应性，整体表现平平。进入三季度，美股震荡上行，在降息预期、科技产业爆发与特朗普政府政策扶持三重驱动下，呈现“指数突破、内部分化、强者恒强”的格局：7月疲软经济数据强化降息预期，成为新推动力；8月企业盈利预期改善，叠加白宫推出“大美丽法案”及市场对美联储鸽派立场的持续押注，推动大盘屡创新高；9月美联储正式降息，联邦政府与英伟达先后入股英特尔，促成科技巨头联手，进一步助推市场再攀高峰。科技板块估值抬升背后，是宏观经济政策支持、技术进步、盈利改善与情绪回暖的多重共振，其中AI技术的快速迭代与商业化落地成为核心驱动力。然而进入四季度，美股转为“高位震荡、结构分化、波动加剧”的态势，反映出投资者在高估值、政策不确定性及盈利验证压力下的谨慎情绪：一方面，市场对AI前景出现分歧，尽管“循环投资”占比较低，但美国科技巨头间相互投资的模式引发对其盈利可持续性的担忧；另一方面，美联储降息预期反复摇摆，伴随官员偏鹰派表态，持续扰动市场情绪，使美股在年末阶段维持高位震荡格局。
本基金作为联接基金，秉承指数化被动投资策略，主要持有广发纳指ETF、指数成份股及小部分纳指100期货等，间接复制指数，同时积极应对成份股调整、基金申购赎回等因素对指数跟踪效果带来的冲击，降低基金的跟踪误差。
总体上看，美股中存在众多优秀公司，尤其是科技类公司，近两年的人工智能热潮大多数由此类科技公司推动，同时竞争格局以及领先优势让美股相关公司占领了先机，体现了科技公司的护城河效应。根据纳斯达克统计，参照现有的纳斯达克主题指数与其他相关主题指数的重合情况，纳斯达克100在诸多热点主题前沿领域保持暴露，包括人工智能、自动化、5G、云计算、未来出行、半导体、绿色经济、清洁能源等，纳斯达克100指数中有六成以上的公司在34个颠覆性科技领域至少储备1个或更多的专利，具备极强的创新性，通过配置纳斯达克100指数可以在一定程度上实现一键配置市场热点主题的细分龙头。
美国市场依然是全世界最重要的金融市场之一，是全球化资产配置的重要目的地，纳斯达克100指数作为纳斯达克的主要指数，呈现了高科技、高成长和非金融的特点，是美国科技股指数的代表。而科技又是美国的核心竞争力之一，加上AI热度的持续，因此纳斯达克100指数中长期依然是值得投资者关注的指数之一。
报告期内基金的业绩表现
本报告期内，本基金A类基金份额净值增长率为15.44%，C类基金份额净值增长率为15.22%，F类基金份额净值增长率为15.23%，同期业绩比较基准收益率为18.34%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望2026年，美股市场将进入一个关键的观察期。一方面，美联储降息周期的开启有望缓解高利率压力，为市场提供更宽松的流动性环境；另一方面，市场对科技巨头的高估值已充分反映乐观预期，未来走势将更依赖于AI技术能否实现大规模商业化变现及盈利的持续高增长。若美国经济能实现“软着陆”，美股有望维持温和上涨，但波动性可能加大。对于全球投资者而言，美股仍是配置全球顶尖科技资产的核心阵地，但需警惕估值泡沫和宏观经济潜在风险。投资策略上，应聚焦于那些能将AI技术转化为真实现金流、拥有全球定价权的领军企业。
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