报告期内基金的投资策略和业绩表现的说明
报告期内基金投资策略和运作分析
2010年,四季度市场出现了全年最大的一次风格转换,周期品在10 月份取得了突出的相对收益。消费品和新经济为主线的股票在经历了近大半年的单边牛市后,与周期品估值溢价达到极限,而这种差距总算在10月份获得缩小。但是,经济结构转型的大趋势不会因短期的估值纠偏而改变,因此,两种类型的股票在估值差距得到一定修复后,市场重回原有轨迹。上证综合指数10月开盘后最高冲到3186.72 点,但最终回到12 月31 日2808.08 点,涨幅仅为5.74%。
由于三季度末本基金在周期品有一定布局和心理准备,并且留出了仓位,因此本基金也参与了10月份的周期品行情,并且在结束前及时退出。而在11、12 月,主要立足于为第二年进行布局的目的,降低仓位、防范风险,平衡结构。
报告期内基金的业绩表现
截至报告期末,本基金份额净值为1.3559 元,本报告期份额净值增长率为5.64%,同期业绩比较基准收益率为5.39%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望来年,货币政策趋势收紧,但是不排除一季度出现短期信贷井喷可能。而从消费、投资、出口三方面看,尤其是投资这条线,在十二五规划的第一年,其表现存在超过2010 年的可能性。
另一方面,从估值的角度出发,非周期品在2010年经历了估值和盈利双升之后,2011年已经很难从估值上获取超额收益;而一些处于成长期的周期性行业内的企业仍然具备盈利的高成长性。这会导致这两类股票表现的相关关系比2010年更加复杂。
因此,2011 年我们的主要策略将是保持仓位高度灵活性,平衡行业结构。因为一方面,货币政策要面临对过去两年宽松环境的“还债”,最终导致对经济、以及市场估值的影响不可预测,隐忧时时存在。另一方面,尽管从行业结构上我们将仍然以消费品和新经济为主线,但是会在与投资相关的周期行业股票的参与上更加积极。这两者都要求我们在仓位上留出足够的灵活性。
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