银华富裕主题混合A

报告期内基金的投资策略和业绩表现说明
报告期内基金投资策略和运作分析
二季度市场的结构性分化超出预期。本基金在一季报提出下调仓位的防御性思路,目前看来对以大盘权重为主的上证综合指数而言是对的,但是对创业板指数而言,则是错的。创业板的单边行情出现的本质,或许是在流动性边际收缩的阶段,资金寻找出口的一个结果。我们观察到流动性收紧的问题,采取的策略是防御而不是换方向再进攻,与实际情况产生了距离。
事实上,本基金一直对成长股有所偏爱,只是符合我们标准的成长股,未必总能时时和市场趋势炒作中的成长概念股产生共鸣,这导致二季度中后期,本基金的相对业绩出现如此大的偏离。我们深入反思了这个现象,同样都看好新经济和经济结构改革的方向,为什么市场认同的和我们认同的有如此大差距?同样都看流动性紧缩,为什么今年市场采取了结构性分化的形式来表达,而以前的市场总是以系统性的估值回撤作为表达?
反思的结果,我们认同市场的结构性分化,并认为这种分化还会持续下去。造成当前这种结构性分化的原因如果还没有发生变化,那这种趋势不会轻易逆转。
报告期内基金的业绩表现
截至报告期末,本基金份额净值为1.0068元,本报告期份额净值增长率为-4.99%,同期业绩比较基准收益率为-9.30%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
下半年的经济形势不容乐观,流动性的收紧只是正确方向上的一个开始,经济在为过去还账的过程中,必然伴随痛苦甚至是反复。所以,从大环境上我们仍然看不到系统性上涨的风险,仓位将继续保持低位。行业结构上我们偏好成长股,只是在品种的选择上,依然会保持自己的标准,不会在市场最热的时候盲目跟风。
不过,有很多因素可能会在三季度发生变化。目前而言,我们倾向于回避传统行业,回避金融地产。然而,当其这些与经济杠杆高度相关的行业估值下滑到一定极端水平,并伴随流动性预期发生转向,那么我们的仓位以及行业配置结构就有可能发生显著改变。