银华富裕主题混合A

报告期内基金投资策略和运作分析
2025年一季度的行情承接了2024年四季度的热点，在AI和机器人的加持下科技股更加如火如荼，同期的本基金主要布局的低波红利资产则在风险偏好大幅转变的背景下表现欠佳。本基金管理人认为这种形势反倒是对投资理念和标的进行梳理和坚定的上佳时段。现将本季度的操作和思路汇报如下：我们在红利资产被风险偏好抛弃的时候以偏指数权重的方式进行了加仓：年初以来市场一直弥漫着投资风格周期切换的声音，舆论的主流偏向在重仓创新，放弃价值，与中国科技腾飞。这更凸显了红利投资的随波逐流之害和保持定力之难。如果一个管理人永远是在市场下滑的时候追逐稳健，在市场亢奋的时段又迅速将磨难中总结的规则抛之脑后，那么拉长维度看，能够做到踏浪而行的终究是幸存者偏差，绝大部分则成为沙滩上的泡沫。因此，本着风格稳定比短期涨跌更重要的信念，本基金加大了红利权重股的布局。我们对流行的舆论保持冷静：全球的人工智能时代是已经开启了一轮新的经济增长的引擎？人工智能的斯普特尼克时刻是否真的已经到来？传统的工作乃至投资模式是否已经被AI碾压？这些流行的话术正在把投资者带入新一轮沉默的螺旋。当这些优势意见更加强势，少数意见更弱势的螺旋过程形成之时，投资往往会面临从众效应、信息扭曲带来的信息环境失衡，而市场则像十年前的互联网泡沫那样在短时期过度反应和非理性定价。本基金管理人力图抑制社交媒体对投资的放大作用，更多的在另一面考虑比如人工智能的商业模式是否成立，现金流的消耗是否会耗尽这些问题。关于合理的收益率和资产选择：一季度的行情无疑大幅度提高了市场对收益率回报的预期。更多的投资者对科技创新带来的资本市场回报寄予了不合实际的要求。长期来看，二级市场的回报很难大幅超越一国的名义GDP增长率。在当下的名义GDP增速下，整体收益率过度超越往往会带来巨大的波动。在我们对红利投资的研究中，认为股票首先应该被看成有息债券。其本质是公司商业模式稳定后的现金流分红。在科学预期收益率的前提下寻找资产，通过长期复利而不是跟随市场热点实现预期收益，将是本基金管理人持之以恒的守则。
报告期内基金的业绩表现
截至本报告期末银华富裕主题混合A基金份额净值为4.1711元，本报告期基金份额净值增长率为-3.20%；截至本报告期末银华富裕主题混合C基金份额净值为4.1277元，本报告期基金份额净值增长率为-3.34%；业绩比较基准收益率为-1.08%。