一季度A股市场整体疲软,上证综指从3289回调到3109。我们在年报里已经说明了我们对今年市场的看法(“政策退出”和“经济转型”是2010年的两条主线)。现在看,这个判断继续成立,市场对这个判断也是基本认可的。在一季度,以创业板为核心的代表新经济发展方向的成长股票成为市场追逐的热点。而金融、地产、有色和煤炭等周期性股票受到资金不足和宏观调控预期的影响,表现不尽如人意。这种状况我们有所准备,但行情的发展实际上也超出了我们的预期。
本基金坚持了年报里的“控制整体仓位,重点配置消费类股票和新经济类股票”的操作策略,效果还是比较好。我们在年初就减持了金融、地产、金属和采掘几个大市值行业,不断增加了高成长股的权重,保持了消费类股票的权重。同时,我们还严格控制了整体仓位,在一月份减仓之后,仓位就没有超过80%,主要在75%左右波动。
截至报告期末,本基金份额净值为1.1911元,本报告期份额净值增长率为-0.03%,同期业绩比较基准收益率为-5.19%。
进入2010年二季度,我们依然认为A股市场整体性大机会不存在,机会只在局部股票和局部行业上。二季度比一季度更复杂,一方面宏观调控很可能会继续,政策退出可以被消化但不会消失,对市场整体走势还是有一定影响;一方面成长股的估值水平已经被资金推高,资金对成长股的热情高涨,泡沫的产生不可能避免。我们会坚持自下而上的投资思路,加大研究深度,选择基本面有惊喜的低估值品种和高成长比较确定的品种,防止随波逐流和人云亦云。本基金在二季度会继续保持灵活的仓位,可上可下,结构上会保持成长股和消费股的基础配置,继续关注宏观政策的变化。
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