报告期内基金投资策略和运作分析
2020年1季度，新冠疫情发展主导了权益市场。市场关于新冠疫情对经济社会影响的认识有一个发展变化的过程。在2月底之前，大家觉得这是一个主要发生在中国国内的公共卫生事件，负面影响是有的，但却是暂时的，A股短期相应有大幅震荡，但由于大家对中长期的看法仍然偏乐观，震荡之后的A股估值实际并没有反应利空的基本面，半导体50指数甚至还是实现了50%以上的涨幅。进入3月份，随着新冠疫情向全球迅速蔓延，意大利和美国确诊的病例在很短时间内超过中国且屡创新高，大家开始认识到新冠疫情不再是一种短期局部的外生冲击，甚至已经可以称得上全球性超级“自然灾难”，在全球“高杠杆、低增长”环境下，在高度互通互联的大背景下，全球范围内的疫情扩散将对整个世界经济体系造成很大的冲击甚至停摆，叠加油价暴跌，全球股票市场都出现了剧烈调整，甚至一度出现流动性危机。
从资产配置角度来看，中国权益资产相较其它大类资产更能代表未来，目前估值总体处于底部区间，也具有更好的性价比，何时能企稳取决于全球疫情最终的走向，以及中国经济的实际受影响程度。关于疫情对中国经济影响的基本判断，目前基本能确定1季度是2020年全年最差的一个季度，2月份是全年主要经济总量数据最低的月份，高频数据显示，3月份经济数据环比改善显著；在货币与财政双宽松政策推动下，2季度经济增长料将环比继续改善，压力主要来自于出口部门，上半年经济低点可能逐步探明，但难题是经济后续能否稳定，不确定性来自于欧美经济的负向冲击连带程度。目前各国都已经高度重视疫情防控，货币宽松与财政刺激政策陆续出台，市场最恐慌、流动性最紧张的时候大概率已经过去，但是不排除疫情会持续较长时间，股票市场相应的震荡也会持续较长时间。
时间边际和宏观总体的不确定，需要在持续观察和分析的基础上，以结构和微观个股的相对清晰来应对。对于结构配置，长期来看，消费制造和科技制造领域内的优质企业将具有优良的持续发展和市值提升空间，中短期来看，大消费领域中的必需消费品和医药受疫情影响较小，部分医药细分行业甚至是利好的；汽车、家电和家居消费等可选消费产业链虽然将受到一定冲击，但将迎来更友好的产业政策来支持；科技制造因全球分工程度较高将受到一定冲击，但用来提高未来经济运行效率的5G、工业互联网和物联网等新基建领域将迎来力度比较大的促进政策来实现节奏更快的发展；我们将在这些领域内，持续挖掘和精选个股投资标的。在个股的精选上，我们坚持以基本面为核心选择中长期向上进化生长、能持续创造价值的公司，而在疫情期间，对疫情冲击的如何应对将在很大程度上使得优秀公司的进化生长能力更加清晰化，那些在疫情期间体现出更多的社会责任感、着眼长期持续优化战略布局和品牌定位、不断从“中国制造”向“中国智造”迈进、从全国领先的品牌加速迈向具有全球影响力的世界品牌的公司，如果因为疫情而出现价格回调，将使我们以更好的价格和更大的信心陪伴公司一起成长。
从过去一段时间基金运作的结果来看，在投资策略上我们强调着眼中长期，但在结构和个股的选择上，也要坚持动态的视角努力寻找长期空间、中期趋势和短期业绩更好的契合点；在结构和个股的迭代过程中，我们需要从机会成本角度做更多的风险收益比较和权衡分析；我们未来将在这两个方面努力提升，争取为持有人获得更优秀的长期投资回报。
报告期内基金的业绩表现
截至报告期末，本基金份额净值为1.951元。本报告期基金份额净值增长率为-4.78%，同期业绩比较基准收益率为-2.92%。
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