报告期内基金投资策略和运作分析
四季度在经济企稳的大背景下,政策发生了比较明显的转向,政府先后把抑制资产泡沫、控制金融风险放在了更重要的位置。与之相对应,四季度的A股市场在较大程度上反映了经济政策对市场运作的规则与条件改变的力量。与“抑制资产泡沫”相对应的“预期正向变化”的结果,一是改革预期的增强,二是从大类资产配置角度来看,股市投资价值逐渐提升。市场呈现出来显著的“政策相关”结构性机会,一度震荡上行到3300点左右。预期的反应程度难以精确量化,大致的判断是预期已经提升到了比较一致乐观的程度,后续需要等待验证或者边际的催化,在四季度末由于债市的资金面持续紧张和信用事件的出现,对A股市场流动性和风险偏好表现出一定的负面影响。
我们在四季度的投资操作遵循了本基金一贯的稳健理念,努力做到谨慎而不保守,动态地考虑市场周期和市场阶段进行仓位管理,结构上重点配置在有较大长期发展空间的医药和消费品制造、国企改革领域,综合考虑公司竞争力、成长性和估值匹配度、收益风险比等方面精选中小市值个股。
每一次对短期市场的判断,都不能脱离对长期趋势的把握,而做到对长期方向的精准预判又几乎不可能,所以始终要保持开放的框架、动态的研判,这需要我们在判断未来时不但要看到周期的轮回,还要看到演化的力量,迂回的曲折,以及偶然性,并对每一种可能尽力做好“过程”的跟踪和运用。悲观的观点认为终究还是需要市场出清来完成周期的轮回,乐观的观点认为在出清之前改革先行并将周期逆转,我们观察到改革在这段时间称得上布局先行,但执行节奏和效果以及其它不确定的力量能否将周期逆转尚未可知,仍然需要边走边看。
我们暂时保持市场震荡向上的判断,但会对易变性流出足够的余地,重点在有较大长期发展空间的消费品制造和医药,改革涉及领域例如电信、农业、石油石化等行业精选中小市值个股并作适时的进出。
为越来越多的持有人实现持续的复利增长是我们的职业情愫,为此我们将精勤不倦。衷心感谢持有人把投资的任务托付给我们!
报告期内基金的业绩表现
截至报告期末,本基金份额净值为2.559元。本报告期基金份额净值增长率为3.86%,同期业绩比较基准收益率为-0.93%。
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