管理人对报告期内基金的投资策略和业绩表现的说明
报告期内基金投资策略和运作分析
2011年三季度市场先扬后抑,在季度末跌幅较大。2011年三季度,市场一直纠结于通胀的拐点和宏观紧缩政策的放松,不断推后的通胀拐点成为了压制市场的主要因素。从6月下旬起,在市场预期通胀将见顶回落、紧缩政策将有所放松和半年报良好业绩的推动下,市场开始反弹,其中前期跌幅较大的尤其是偏内需驱动型的优势成长股反弹强劲。但到了7月中下旬随着中央高层多次表态“稳定物价是下半年首要任务”,宏观调控政策取向坚定不移保持不变,市场走势逐渐疲弱。到了8-9月份在欧美债务危机继续深化的背景之下,市场加速下行。
本基金考虑到国内外经济的“两难”复杂形势和宏观调控政策的复杂性,初期尝试采取“割韭菜”的投资策略,在三季度前期重点配置了新兴产业中较低估值的成长龙头品种,但是到了8月份中上旬,本基金预计“通胀高位缓慢回落+国内外经济下滑+流动性持续高位紧缩+企业利润增速下降+国外市场不确定性增多+宏观调控政策保持高压紧缩+救市政策乏善可陈”的多元因子函数组合对股市中期趋势有影响,“割韭菜”的投资策略在此阶段不是非常适合,于是选择了较低的仓位,中后期资产配置取得了一定的效果。
报告期内基金的业绩表现
截至2011年9月30日,本基金份额净值为0.943元,本报告期份额净值增长率为-5.89%,同期业绩比较基准增长率为-12.45%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
可以说世界经济在未来一年内都可能不会太好,中国经济对外依存度较高亦可能无法置身事外。
从国内宏观政策上分析,今年我国经济总体实现快速增长大体已定,但是随着年初以来的一系列紧缩政策效应的累积和体现,到2011年三季度我国经济已经有明显下滑趋势,且这一趋势还不断得到强化和验证,再加上外围市场因素的打击,预期我国企业的盈利能力将会不断下滑,预计企业盈利的低点可能会在明年的上半年出现。当然,前瞻地看,政府的紧缩政策循环可能已趋近尾声,选择性或目标性的宽松政策可能将取而代之,但预计政府直到明年初才可能会开始正式公布实施。
本基金认为通胀压力可能正在消退,在通胀退潮和强劲的增长动力、较低的估值相结合的情况下,本基金对来年的春季行情持相较乐观的态度。在行业配置上,本基金认为在未来一段时间内传统行业和新兴行业皆可能存在机会。整体经济的持续较快增长为传统行业提供了良好的需求,而新兴行业符合未来经济转型的大趋势。未来去粗存精、去伪存真是本基金管理人的主要任务。
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