管理人对报告期内基金的投资策略和业绩表现的说明
报告期内基金投资策略和运作分析
2011年四季度经济开始显著下滑,在促转型与调结构的背景之下,宏调政策渐近“微调”,宏观基本面的不理想与投资者对于货币政策放松的预期之间不断博弈,A股走出了一波较为复杂的曲线震荡的“筑底”行情。从风格看,低估值大市值股票相对抗跌,而中小盘股成为重灾区。
10月11日以来国家系列经济维稳的“微调”组合政策出台,本基金在四季度初适度增加了股票仓位,到12月中上旬,由于缓和经济下降的刺激政策的力度低于预期,本基金又适当降低仓位,重点减持了反弹较快的部分周期性股票和业绩确定性较差的中小市值股票。考虑到我国经济短期仍然无法扭转下跌的趋势和流动性可能逐渐改善的前景,本基金随后在仓位上未做大的调整,着重于调整持股结构,逐渐配置估值相对较低的蓝筹股。
报告期内基金的业绩表现
截至2011年12月31日,本基金份额净值为0.836元,本报告期份额净值增长率为-11.35%,同期业绩比较基准增长率为-9.77%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望2012年,市场面临的形势更加复杂,风险和机遇并存。从政策基调看,实现经济增长向自主增长有序转变,政府高层调结构的决心更加坚定;而A股融资和减持压力依然不小,估值较高的创业板解禁压力更令人堪忧。因此市场所处整体环境总体预计为中性略偏紧。但是,经过一年较为惨烈的下跌,市场的整体估值水平已经大幅下降,与国际市场比较来看,相对已经进入价值区域,而我国经济形势的预测总体来看是好的,2012年A股可能存在阶段性、结构性的投资机会。
美国和日本消除“滞胀期”的经验表明,持续偏紧的货币政策是“滞胀期”结束的前提,预计未来我国政策的取向是“紧货币,松财政”。本基金认为,紧随“松财政”的方向,精心选择个股或许是上策,那些符合未来转型大方向的朝阳行业内的优势公司,有望成为投资者获取超额收益的主要来源。而在过去的一年中,不少行业的龙头公司经历了重重洗礼,竞争力和行业地位显著提高,即将脱颖而出。本基金将勤勉尽职,通过深入、细致研究控制风险,追求超额收益,争取为基金持有人创造更好的业绩回报。
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