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报告期内基金投资策略和运作分析
受到疫情影响，2020年一季度全球市场和经济环境波动非常大，VIX指数几乎达到2008年金融危机的顶部区域，海外市场也发生严重下跌。整个一季度看来，创业板指数上涨4.1%，上证综指下跌了-9.8%。外生的冲击也使得组合产生了相对历史偏大的波动，本基金进行了相应的调整，兼顾基本面趋势、中长期价值以及组合流动性。
一季度市场风格可以分成三个阶段。第一阶段在疫情爆发以前，以半导体、消费电子、新能源汽车以及新光伏技术等为代表的成长方向表现优异；第二阶段，国内疫情爆发，市场在短暂的普跌之后，全球需求为背景的成长方向依然保持强势；第三阶段，国内疫情得到控制但海外疫情扩散，市场风格调转，国内的复工主线、逆周期、必选消费、农业有明显超额收益，而全球供需为背景的科技、光伏、新能源汽车出现明显回撤。
目前，第三阶段仍然没有结束，海外经济和国内产业受到疫情影响的深度和广度还没办法明确。在美联储降息并且给全球央行提供美元流动性背书后，全球市场的流动性危机已经暂时解除，但是全球供应链停摆、经济和市场下滑带来的负财富效应等对于企业报表的冲击还没有完全显现。国内复工已经展开，内需逐步修复，但是受到输入性疫情风险约束，需求修复的高度还看不清楚。积极的方面是，包括中国在内的全球主要国家已经联合行动起来，准备积极的财政和货币政策，进行对冲。对于资本市场而言，一旦疫情底部预期探明，那么市场可能进入标准的“衰退+逆周期对冲”模式，各类疫情中受损的优质资产都会领先基本面先行上涨。
本基金在一季度主动优化了组合结构，降低组合海外风险敞口，转向内需驱动的行业板块，并进一步优化组合流动性。我们认为人类没有被历史上任何一次疫情击溃，以一年左右的维度看，全球的社会生活大概率会完全修复，各类资产的价格预计也会回归正常轨道，本基金将以更大的耐心寻找优质资产配置机会，力求控制好业绩回撤，努力为持有人创造稳健回报。
报告期内基金的业绩表现
本基金（各类）份额净值及业绩表现请见“3.1主要财务指标” 及“3.2.1 本报告期基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较”部分披露。