报告期内基金投资策略和运作分析
2022年一季度宏观环境剧烈波动。（1）全球疫情仍在蔓延，海外国家大部分通过“疫苗+躺平+特效药”开始大规模恢复正常的生产生活，国内依然坚持“动态清零”全力应对疫情防控。我们相信，随着疫苗和特效药的成熟，人类会像历史上一样走出疫情，一切如初；（2）俄乌冲突加剧的全球供应链紊乱和强烈通胀预期。我们认为冲突是暂时和可控的，核弹诞生以来，核大国之间直接冲突的可能几乎为零。季度末我们已经看到了休战迹象，同时供应链开始逐步修复，大宗商品价格开始回落。此次冲击留下的变化一是只有“备战”方能“止战”；二是能源独立意识空前觉醒，新能源会继续加速发展；（3）国内经济进一步趋弱，政策开始明显转向稳增长，尤其是地产政策有所放松；（4）中概股退市风波影响风险偏好。我们相信中美两国“竞合”相随，经济体已经前所未有的交融在一起，很难解绑；（5）美联储加息且全球流动性收紧预期发酵，但是我们注意到成长板块在经历了2022年的显著回撤后，创业板指及很多龙头回到了2020年年中的位置，但是在过去一年半里他们中的很多内生价值是在高速成长。我们的组合本身不排斥任何周期，但着力追求的是企业内生价值穿越周期的成长性，相比于成长曲线平稳但有估值修复机会的蓝筹价值股，高速奔跑的公司如果迎来高赔率的配置机会更加值得珍惜。此外，与一年前的此时不同，小盘成长股过大的流动性估值折价已经很大程度得到修复，我们认为投资研究在目前状态下没有必要追求市值偏好，聚焦真正的内生成长动力和定价水平即可。
在研究方面，我们依然在三个方面开展投研工作：1）保持跟踪新能源汽车、新能源、军工以及泛半导体等领域的成长机会，等待好的配置机会；2）跟踪并更新在历史上积累下来的一批优秀的企业和企业家的动向；3）继续拓展覆盖面。
市场机遇方面，随着A股的下跌，一批成长股回报空间正在逐步接近或超越反弹后的港股，为我们提供了更多选择。以及社会经济生活走出疫情冲击后，一批具备内生成长力的“疫情受损”公司可能展现的投资机会。未来一段时间，我们将会继续这两个领域的跟踪和研究。
组合管理方面，我们在一季度进行了分红。在经历了2022年一季度的回调后，我们注意到很多标的预期回报率上升了很多，只是因为疫情和宏观经济的影响基本面趋势还没有起来，我们为了高赔率已经做好了左侧配置的心理准备。
我们将一如既往以更大的耐心寻找配置机会，力求控制好业绩回撤，秉承在合适的价格配置创造社会价值和经济价值的公司的投资原则，争取为持有人创造稳健回报。
报告期内基金的业绩表现
本基金（各类）份额净值及业绩表现请见“3.1主要财务指标”及“3.2.1本报告期基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较”部分披露。
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