报告期内基金的投资策略和运作分析
2013年四季度,沪深300指数下跌3.28%,本基金的业绩比较基准上涨0.45%,本基金净值上涨0.44%,跑赢沪深300指数,与业绩比较基准涨幅相仿。
四季度本基金维持中性偏低的仓位水平。进入10月份国内宏观经济出现明显的疲软迹象,但长期资金价格却出现显著上行,加剧了经济下行的预期。三季度以来长期无风险利率持续背离自然利率(以企业预期利润率为代表),这在过去10年的中国经济图谱中非常罕见。出现的原因可能有二:隐性担保下出现永不破产的经济主体,以及在行政干扰下风险无法在市场中得到合理的定价。市场的问题终究要归市场解决,当市场力量发生作用时,中国经济可能会遭遇明斯基时刻,某种程度的去杠杆无法避免。本基金由于保持了中性偏低的仓位,受市场整体弱势的影响较小。
2014年一季度预计市场保持阶段性平稳。1-2月经济数据不可比,资金面趋于阶段性缓解,保增长的预期无法证伪,有利于A股市场的做多力量。但与过往不同,系统性风险因素也在明显累积,传统增长模式的每次重复都是为可能到来的去杠杆积蓄势能。在这样的背景下,没有哪个理性的投资者还会幻想可持续的走老路,更多的投资故事和估值溢价还是会集中在改革和转型相关的行业板块。
报告期内基金的业绩表现
截至2013年12月31日,本基金份额净值为1.153元,本报告期份额净值增长率为0.44%,同期业绩比较基准增长率为0.45%。
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