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报告期内基金的投资策略和运作分析
2014年二季度沪深300指数上涨0.88%,本基金的业绩比较基准上涨4.70%,本基金净值上涨1.99%,表现好于沪深300指数,但未有跑赢业绩比较基准。
2014年二季度A股市场先涨后跌。A股结构性行情在二季度没有得到缓解,基金重仓股整体疲弱,各色主题性板块和个股表现较为突出。进入二季度,国内的宏观和中观趋势已经逐渐明朗,中国经济开始进入明显降速周期。虽然政策的微刺激逐步增强,政策托底的意图明显,但预计经济景气出现V型反转的可能并不大。多年高增长所累积的结构性风险如何释放,可能会成为未来一个时期中国宏观和中观经济层面的主要话题。风险短期也可以不释放出来,但代价可能会较为巨大,甚至可能是所有经济参与主体长期来看都无法承受的。微观层面,经济转型的观念深入人心,各色打着转型的旗号进行积极市值管理的案例也风起云涌,在不同层面上不断的考验着投资者的常识和监管部门的执法尺度。
2014年下半年的A股市场可能整体平淡,但结构性机会仍存。最大的风险预计是持续存在,却一直被忽视的风险:经济进入去杠杆降速,整体上市公司盈利动量在弱化,不同行业板块的估值下行压力却并不相同。当大量中小市值股票的股价上涨不太受基本面约束,而进入明显自我强化的阶段时,整体板块的风险应该是处于高位而不是低位。均值回归的发生或许仅仅是时间问题。
报告期内基金的业绩表现
截至2014年6月30日,本基金份额净值为1.176,本报告期份额净值增长率为1.99%,同期业绩比较基准增长率4.70%。