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报告期内基金的投资策略和运作分析
2014年四季度A股市场呈现单边快速上涨的态势。特别是降息后,A股市场情绪被引爆,增量资金跑步入场。融资余额快速增长,各类资金涌入市场,A股市场成交量急剧放大。从宏观的角度观察,在通缩的背景下,国家乐见股市上涨,一方面吸引高流动性资本,一方面给企业打开股权融资窗口。从中观层面观察,银行为了匹配其负债端成本的上升,也积极推动非标资产进入股市。券商也不断降低融资门槛争抢新业务市场。从微观层面观察,投资者受到预期无风险收益率降低以及股市财富效应的感召,加速涌入市场。四季度市场快速上扬的背后是剧烈的风格转换,中小市值股票出现明显的下跌。面对风格剧烈分化的市场,投资组合的调整面临很大的困难。考虑到市场牛市氛围已形成,本基金整体提升了仓位,减持了部分涨幅较大个股。
2015年一季度A股市场注定是个动荡的阶段。美元持续升值,油价持续暴跌,新兴市场国家风险在持续暴露。考虑到过去几年套息和套汇的短期外债的累积量较大,在资本回流美国的背景下,国内流动性管理面临巨大挑战。
报告期内基金的业绩表现
截至2014年12月31日,本基金份额净值为1.315元,本报告期份额净值增长率为-3.52%,同期业绩比较基准增长率3.77%。