报告期内基金的投资策略和业绩表现说明报告期内基金投资策略和运作分析2012年年初,市场一改去年的颓势,呈现了显著反弹的走势。截至2012年3月30日,沪深300指数一季度上涨4.65%。分阶段看,市场在3月份之前大幅上涨,沪深300指数在1月份上涨5.05%,2月份上涨6.89%,但在3月份显著调整,下跌6.80%。从结构上看,有色、地产板块涨幅居前;通信、医药、电力等板块涨幅落后。资源行业股票整体显著上涨,中证内地资源指数上涨10.52%,子行业中稀土、贵金属板块涨幅居前。
虽然投资者去年所忧虑的经济下滑在2012年1季度无明显改变,但市场经过去年较为充分的调整,已具备了反弹的条件。此时,经济下滑迹象愈加明显,政策面逐步释放出了放松的信号。随着投资者对政策放松预期的不断加强,市场对经济硬着陆的担心逐渐减弱,而对经济新周期的预期逐渐增强。在此背景下,之前因担心经济硬着陆而超跌的股票以及新周期必不可少的投资品相关股票反弹幅度最大;而相对稳定的医药、银行等板块,反弹幅度相对较弱。资源行业属于投资品相关行业,出现了较显著的反弹。
本基金于2011年8月16日成立,在今年2月15日完成建仓,面对1月份市场的快速反弹,建仓速度没有完全跟上市场的节奏,导致在1季度收益率显著落后于基准。从结构上看,重点配置了未来景气度下滑程度有限,估值较低的子行业,如煤炭行业;对景气度下滑幅度可能较大的基本金属、黄金等行业进行了低配。
报告期内基金的业绩表现截至报告期末,本基金份额净值为0.938元,本报告期份额净值增长率为2.18%,同期业绩比较基准收益率为8.37%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望展望未来一个季度,本基金认为经济下滑以及政府相应的应对方式是影响市场的关键点,而高通胀仍是下阶段股票市场的重要风险。经济在1季度呈现显著下滑态势,终端需求不振,各行业增速均呈回落态势。从企业盈利角度看,1季度同比负增长或者低增长的行业将大面积出现。面对经济下滑,政府是否会改变对低增长和高通胀的忍耐程度、是否能及时出台针对经济下滑的应对手段都是不确定的。一季度投资者对政策放松力度的预期多数已落空,而二季度,在通胀问题的制约下,政策力度仍可能再次低于预期。另一方面,通胀虽然在二月份明显回落,但叠加去年的较高涨幅,其绝对水平仍处高位,通胀的反复甚至死灰复燃仍是市场的重要风险。
对于资源行业,随着固定资产投资增速开始下滑,资源品的需求增速也显著回落,需求回落对于不同行业的影响会有明显不同。煤炭行业因供需格局最好,其景气度下滑幅度将较小;稀土价格调整时间和幅度较为充分,其景气度可能阶段见底;基本金属景气度下滑幅度会相对较大,贵金属景气度则存在不确定性。
二季度,经济下滑的同时,政策放松的方向虽较为明确,但力度可能低于预期,市场呈震荡走势的可能性较大。对于资源行业,长期投资逻辑仍不清晰,也难以形成趋势性投资机会,但部分景气度将要见底的行业存在估值恢复的机会。
基于对经济、市场以及资源行业的判断,本基金下一阶段将保持相对灵活的股票仓位,重点配置估值偏低、长期具备优势的资源子行业或其他一些景气度业已见底的子行业。
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