易方达资源行业混合

报告期内基金的投资策略和业绩表现说明
报告期内基金投资策略和运作分析
2012年2季度,市场呈震荡走势, 5月份指数创出今年以来新高,但在随后的6月显著调整。截至2012年6月29日,沪深300指数收于2461.61点,二季度单季上涨0.27%。分阶段看,市场在4月份大幅上涨,在6月份显著调整。从结构上看,食品饮料、医药、以及装饰园林等成长股涨幅居前;煤炭、有色、建材等板块涨幅落后。资源行业股票整体下跌,二季度中证内地资源指数下跌4.85%,子行业中煤炭、基本金属跌幅居前,稀土板块表现较好。
一季度市场在政策放松的预期以及流动性的改善背景下显著反弹,在取得一定涨幅后,投资者把关注点落在经济增长上。整个二季度,经济下滑迹象愈加明显,但宏观政策受房价高企的制约,空间十分有限。与固定资产投资相关的行业,其盈利在经济快速下滑的背景下被显著下调,投资者对其未来信心愈加不足,估值中枢下挫,市场在投资品板块的拖累下显著调整;而盈利相对稳定的消费、医药以及部分成长股仍旧表现优异,各个板块之间表现差异巨大。资源行业属于投资品相关行业,出现了较显著的下跌。
本基金于在二季度保持了相对中性的仓位,在结构上看,重点配置了煤炭行业;对景气度下滑幅度可能较大的基本金属、黄金等行业进行了低配。由于过早地减持了一些涨幅较大的板块,以及对煤炭行业的超配,导致本基金收益率在二季度落后比较基准0.91个百分点。
报告期内基金的业绩表现
截至报告期末,本基金份额净值为0.895元,本报告期份额净值增长率为-4.58%,同期业绩比较基准收益率为-3.67%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望三季度,本基金认为国内经济下滑趋势目前仍然未能得到扭转,而企业盈利则开始加速下滑。政策着力点可能会转向保增长,但受制于高房价和潜在通胀压力,力度始终有限,这可能会使得本次经济调整持续时间超出市场预期。对于资源行业,在全球需求疲弱的背景下,中国经济减速加剧了资源品价格调整的节奏,可以预见,中国经济何时见底回升,是决定资源品价格拐点的重要影响因素。
三季度,经济下滑的同时,政策放松的方向虽较为明确,但力度可能低于预期,市场弱势震荡的可能性较大。对于资源行业,长期投资逻辑仍不清晰,也难以形成趋势性投资机会,在三季度业绩阶段性见底以及估值进一步非理性下挫后,资源板块存在阶段性反弹机会。
基于对经济、市场以及资源行业的判断,本基金下一阶段将保持相对灵活的股票仓位,重点配置业绩确定性较强的子行业或者个股。