易方达资源行业混合

报告期内基金的投资策略和业绩表现说明
报告期内基金投资策略和运作分析
2013年一季度A股市场以春节为节点,前后的表现大相径庭,春节前市场处于单边上行的状态,行业涨幅差异并不显著;春节后,以煤炭、有色、建材、房地产为代表的周期性行业大幅下跌,而医药、环保、电子等行业的成长股表现优异,周期股和成长股的分化再次达到历史上非常极端的水平。从整个季度来说,上证综指下跌1.43%,其中医药、军工、电子等行业涨幅居前,而煤炭、有色等资源行业表现最为落后。
造成春节后股市行情分化的原因主要有两个方面:一是春节后超出市场预期的CPI数据和社会融资总额数据导致市场对通胀预期的担忧加剧;二是“国五条”政策的出台严重打击了市场对于房地产及相关行业需求复苏的预期。随着春节后钢材、建材、化工品等工业需求不温不火的表现,市场再次确认了经济温和复苏的逻辑,市场热点重回一些经济结构转型过程受益的细分领域投资标的上,如环保、安防、液化天然气等。
本基金在一季度总体保持了中性的仓位判断,但在结构上倾向于沿着经济显著回暖的逻辑,相对超配了焦煤、无烟煤及工业金属等企业股票,从结果上来看,取得了一定的超额收益但总体上并不显著。
报告期内基金的业绩表现
截至报告期末,本基金份额净值为0.853元,本报告期份额净值增长率为-6.47%,同期业绩比较基准收益率为-8.56%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望2013年二季度,本基金仍然认为经济复苏力度将是市场关注的焦点,即使在目前时刻我们仍不能完全排除经济较强复苏的可能性。对于资源行业,国内经济能否较强的复苏将是所有逻辑的出发点,特别是鉴于目前周期股和成长股的分化已经演绎到较为极端的水平,不能排除资源等周期性行业在下一阶段的表现中取得超额收益的可能性。
随着4、5月份施工旺季的到来,钢铁、有色金属、电力等需求能否转好将直接影响上游资源品的价格预期,对于这一点只有持续地从微观角度去跟踪。从宏观方面来说,除了要继续观察“国五条”政策后房地产市场的常态表现之外,我们对于通胀的担忧正在逐步缓解;但同时,新一任政府对于“控风险”的着力强调又会打压市场对信贷及经济增长强度等问题的预期。政策如何在“稳增长”和“控风险”中寻找平衡点将是下一阶段行情演绎的一条主线。