易方达资源行业混合

报告期内基金的投资策略和业绩表现说明
报告期内基金投资策略和运作分析
2013年2季度A股市场继续延续了剧烈的结构分化行情,以大盘蓝筹为主的上证50指数和沪深300指数分别下跌13%和12%,而创业板指数走出独立行情上涨了17%。分行业来看,以传媒、通信、计算机、电子为代表的TMT行业涨幅排在所有行业最前,而煤炭、有色等资源行业跌幅较大。
持续低于预期的中国宏观数据和美国退出量化宽松政策背景下的强势美元,导致了资源类股票的下跌;而不断强化的经济结构转型预期及宽松的货币面则造就了以创业板为代表的新兴产业投资机会。
由于本基金在2季度初仍对国内宏观经济的复苏力度抱有较高预期,相对超配了冶金煤和工业金属等高弹性品种;随着经济形势的逐步明朗,本基金适度减持了高弹性股票,超配了石油、化工产业链的股票。不过由于整体行业显著下跌,通过降低组合贝塔的操作,所取得的超额收益较为有限。
报告期内基金的业绩表现
截至报告期末,本基金份额净值为0.674元,本报告期份额净值增长率为-20.98%,同期业绩比较基准收益率为-21.47%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望三季度,我们认为新一任政府的执政思路日渐清晰,对经济增速下滑的容忍度在提升,对经济结构转型的方向更明确,过去几年中市场形成的“经济不好-政府出手刺激”的旧投资逻辑将不再有效。鉴于目前宏观数据持续疲软,同时对行业层面的跟踪观察也未见积极因素,本基金对未来经济的运行持相对谨慎的态度。
A股市场今年以来可谓是“一半海水一半火焰”,短短半年时间创业板指数与上证50指数的收益率差异达到近70个百分点。随着央行流动性的收紧和新股发行的再放开,我们认为这种大小盘估值将再继续极端分化的可能性不大。然而尝试去判断市场风格切换的时点是非常困难的,在这样的市场环境里只有提高选股标准,以业绩确定性作为投资的首要标准。
今年黄金、稀土、煤炭、工业金属等资源行业的细分板块全线溃退,尽管目前尚看不到上述领域转好的明确迹象,但在经历了大幅下跌后,部分板块的风险已得到一定释放,未来本基金将增强对确定性较高的板块配置。