易方达资源行业混合

报告期内基金的投资策略和业绩表现说明
报告期内基金投资策略和运作分析
2013年4季度A股市场在经历了前一季度的上涨之后震荡下行。11月份受“中央十八届三中全会倡导全面改革”的政策面激励快速反弹,但临近年底“钱荒”再度来袭,市场全面回落。沪深300指数全季下跌3.30%,中小板指下跌4.86%,创业板指下跌4.64%。分行业来看,家电、农林牧渔、国防军工等行业涨幅靠前,传媒、煤炭、有色、通信等行业最为落后。
4季度国内宏观经济数据有小幅回落,而以美国、欧洲为主的海外市场经济复苏的进程进一步得到确认。尽管资本市场对中国长期改革发展的信心有所增强,但美国正式拉开退出QE的大幕以及国内资金面的持续紧张,为A股市场特别是资源品为代表的周期性行业带来现实的压力。
本基金4季度维持了稳定的仓位,通过对低估值、业绩确定的资源类股票,以及个别相关行业股票的投资获得了一定超额收益。
报告期内基金的业绩表现
截至报告期末,本基金份额净值为0.650元,本报告期份额净值增长率为-9.34%,同期业绩比较基准收益率为-10.28%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望2014年1季度,我们对经济前景有两方面的担忧:一是房地产行业,由于4季度以来的地产销售趋于疲软,地产行业的发展态势将对整个经济产生显著影响;二是地方政府的债务约束,随着地方债务审计的结束,以及中央对这一问题的重视,未来地方政府的支出受限会越来越明显。这两个问题如何演绎将主导中短期内的宏观经济走势。
在经济面不温不火,资金面长期紧平衡,以及全面改革成为大时代背景的情况下,A股市场的结构化行情愈演愈烈。缺乏弹性的经济增长速度让蓝筹股、周期股不再受投资者青睐,中小板和创业板的股票则成为存量资金追捧的对象。这样的僵局中,市场风格的转变有赖于新的外部因素出现。
资源行业作为典型的周期性行业与宏观经济的预期紧紧绑在一起。在前述两个隐忧的作用下,短期内基本面仍面临一定的压力。不过考虑到市场预期已经较为充分的反映了基本面的不景气,预计资源行业的表现将相对平稳。
基于上述判断,一季度的操作将适当降低基金组合的弹性,重新回到以绝对收益为目标,具有较高安全边际的个股上来。