易方达资源行业混合

报告期内基金的投资策略和业绩表现说明
报告期内基金投资策略和运作分析
2014年一季度A股市场出现了明显的震荡,年初延续了去年的结构分化行情,创业板指数大幅上涨,在2月中旬之后开始回落。整个季度来看,上证综指下跌3.9%,深证成指下跌11.5%,中小板下跌7.7%,创业板指则上涨了1.8%。从行业维度来看,计算机、餐饮旅游、轻工制造上涨较多,而煤炭、非银金融和农林牧渔下跌显著。
一季度资源行业内表现较为优异的领域主要是石油板块,中石油、中石化都表示要在国企改革和混合所有制经营方面有所突破,让市场对石油企业的估值有了新的认识。煤炭板块受产品价格下跌,业绩较差等因素的影响表现较差。本基金提前布局了石油行业,同时对煤炭行业降低了配置比例,取得了一定效果。此外,通过非资源行业仓位的配置,也获取了一定超额收益。
报告期内基金的业绩表现
截至报告期末,本基金份额净值为0.602元,本报告期份额净值增长率为-7.38%,同期业绩比较基准收益率为-7.88%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望2季度,我们认为宏观经济仍然面临下行风险。上期报告中所担忧的两个因素,房地产和地方债务约束正在成为经济失速的诱因。特别从年后的工业品的表现来看,经济需求不旺的局面已经较为明确。
然而回到证券市场,对这一问题的理解又要递进一层。随着经济增速明显下滑,市场开始预期政府的“托底”政策。特别是近期国务院工作会议的内容也向市场释放了一些信号,导致市场的这一预期得到加强。然而通过客观分析我们可以初步判断,大规模的经济刺激政策已经不太可能,整个经济的调结构、降杠杆仍是长期主题。政府的政策大概率是从部分行业、部分领域的财政支出上予以支持和鼓励。因此对于整体的证券市场,预计很难出现系统的行情机会,市场的偏好仍将在成长股中切换。
对于资源行业,由于缺乏宏观经济的景气弹性,预计很难出现显著行情。但是考虑到资源类股票估值处于极低的水平,资源类股票的期权价值凸显,具备一定的配置价值。