易方达资源行业混合

报告期内基金的投资策略和业绩表现说明
报告期内基金投资策略和运作分析
2014年4季度A股市场迎来过去几年中最大的一波上涨,为2014年的A股市场画上一个完满的句号。其中四季度,上证综指上涨了36.8%,深证成指上涨了36.3%,中小板和创业板指数则分别下跌了2.6%和4.5%。从行业维度来看,非银金融、建筑、银行、房地产等行业涨幅靠前,电子、轻工、通信、传媒等表现落后。在经历了近两年的风格分化之后,A股迎来了一次剧烈的风格切换。
基于前期的上涨,我们对于资源股的态度相对趋于保守,因此在后半段的上涨中未能获得较好的相对收益。同时,前期通过超配非资源行业的策略尽管仍然获得了较好的绝对回报,但比起弹性更大的资源板块仍显逊色,这导致四季度的超额收益略有回撤。
报告期内基金的业绩表现
截至报告期末,本基金份额净值为0.838元,本报告期份额净值增长率为14.64%,同期业绩比较基准收益率为16.76%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望2015年1季度,国内宏观经济仍呈疲态,房地产成交量的环比改善让市场看到了一些希望,但是否具有持续性仍有待观察。另一方面,2014年四季度的降息正式启动了国内的降息周期,宽松的货币政策稳定了中国经济的增长预期。从全球范围来看,由于石油价格的暴跌和地缘政治的风波,全球经济的波动概率在加大;外部风险有可能成为潜在的冲击之一。
A股市场受益于资金面的宽松进入到一个新的正循环中。尽管经济基本面看不到显著的改善,但市场也看清了发生系统性金融危机的概率在降低。全社会资金成本的下行趋势以及房地产潜在收益率的下降都为A股市场提供了供给增量。“一带一路”让市场看到了传统行业的新的空间。这些因素综合在一起,扭转了市场大盘股低迷,小盘股高歌的风格。鉴于目前各个行业的估值因素,我们认为这样的风格很可能会进一步加强。
对于资源行业,由于和宏观经济的关系较为紧密,所以基本面的改善概率不大。但资源股作为市场景气度的高弹性板块又可能受到市场的热捧。因此,我们倾向于用低估值和基本面好的公司替代缺乏长期逻辑的标的品种,配合具备绝对收益的个股,来获取超额收益。