报告期内基金投资策略和运作分析
2018年三季度，我们在投资策略上加强了针对国际原油相关投资品种的配置，以期在油价反弹时获得收益。三季度WTI油价宽幅震荡，先跌后涨，从6月末的74.3美元/桶先深跌到8月中旬的64.3美元/桶，之后大幅反弹到9月末的73.6美元/桶，单季小幅收跌1%。三季度前期油价回调主要因二季度涨幅过高（15%）带来的技术性修正，和供需错配带来的基本面修正。后期反弹主要因供需错配消失，基本面大幅好转。 自6月欧佩克大会决定恢复产量以填补伊朗制裁可能出现的供应缺口后，欧佩克主要产油国原油产量快速增至高位，而伊朗产量未明显减少，短期内市场供应增加，压低了油价。同时，美原油出口增加和中国炼厂检修削弱需求进一步打压了油价。但8月中旬以后，情况出现了改观。沙特开始控制增产幅度，伊朗出口加速下行，美国出口减少叠加中国开工需求恢复，前期的利空因素逐一消失，油市基本面好转，WTI价格迎来了大幅反弹。
报告期内基金的业绩表现
本基金在2018年第三季度的净值增长率为5.83%，同期业绩比较基准收益率为1.06%（注：同期业绩比较基准以人民币计价）。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望四季度，我们认为油价将进入政治博弈阶段。一方面，四季度美国对伊朗制裁导致的供应短缺及地缘冲突或推升原油的风险溢价，支撑油价。但另一方面，特朗普中期选举前或通过压制需求或敦促供给等手段施压油价。 基本面来看，伊朗产量大概率继续下滑，但沙特、科威特等其他欧佩克国家，俄罗斯等非欧佩克产油国的增产举动能否填补这个供给缺口值得密切关注。需求端，贸易战、强美元下的新兴市场危机有可能导致系统风险爆发和原油需求下滑，亦值得密切关注。 消息面上，六月欧佩克会议上起草了长期合作机制，将在十二月的欧佩克大会上正式推出。过去一年半，欧佩克和非欧佩克的联合减产行动成功助推油价走出低谷，如果十二月正式形成油价联盟机制，或对高油价形成巩固。 总体而言，四季度油价有地缘风险支撑，但存在诸多压制。我们仍会在允许范围内继续重点配置原油相关投资品种，但同时也会密切跟踪油市基本面、消息面和情绪面的变化。
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