国泰大宗商品(QDII-LOF)A

对基金投资策略和业绩表现的说明与解释
今年三季度，大宗商品整体表现平稳。作为风险资产代表的原油在经历了二季度94%的暴涨后，三季度势头暂歇，震荡小涨2%。作为避险资产代表的黄金在上半年上涨18%后，三季度续涨5%，成为开年表现最好的大类资产之一。
能源商品方面，西德克萨斯轻质原油期货（WTI）经历了二季度的暴跌暴涨后重回40美元关口。7-8月WTI从40美元继续反弹到43美元，但9月开始震荡下挫并回吐部分涨幅。纵观三季度，WTI累计反弹2%，全球经济陆续重启带动石油需求的恢复，但欧美疫情的二波反弹对油市的情绪也造成了阶段性扰动。
贵金属方面，黄金受益于一季度的避险和二季度的流动性宽松，COMEX金价在6月末站上了过去9年高点，7月续涨11%，在8月初刷新2000美元历史新高后回落，并调整到9月末，三季度累计涨幅5%。白银7-8月大幅反弹逾40%，9月后跟随黄金回调，但三季度累计反弹25%，属于表现较为亮眼的资产类别。
工业金属方面，LME铜一季度下挫20%，二季度反弹22%，三季度续涨11%，主要受益于中国疫情控制良好、经济复苏加快，刺激了对铜的需求。农产品方面，CBOT大豆上半年震荡下跌8%后，三季度大幅反弹16%。CME瘦肉猪上半年大跌32%后三季度强劲反弹29%，此前因疫情关停的美国餐厅和肉联厂都陆续复工，对猪肉和生猪价格都产生了支撑。
本基金在2020年第三季度的净值增长率为-3.50%，同期业绩比较基准收益率为3.16%（注：同期业绩比较基准以人民币计价）。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望四季度，我们认为海外疫情仍是关注重点。目前中国国内生产活动已基本恢复，铜、铝等中国需求相关的产品有望持续获得提振。但海外疫情进展仍存较大变数，尤其是今年秋冬欧美疫情的反弹苗头已经出现，可能会为大宗商品市场需求带来变数。
原油方面，需要密切关注欧美疫情控制和工业复产情况，同时也要需要密切观察沙特和俄罗斯的进一步减产意愿和执行效率。同时如果美股因为大选等风险事件出现较大波动，也可能在情绪上波及油价。
目前国泰大宗商品基金相对重仓原油相关投资品种，未来我们会密切跟踪全球大宗商品，尤其是油市基本面、消息面和情绪面的变化。